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今日视点:每个中国大型投资机构都应该是股市“国家队”一员

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发表于 2018-2-12 10:13 | 显示全部楼层 |阅读模式
近期,我国股市出现大幅调整,各方都在探究其中的原因。笔者认为,每个中国本土的大型投资机构都应该是股市“国家队”一员,担当起价值投资、长期投资、责任投资的职责使命,共同维护市场稳定。

有人认为,“国家队”资金不断推升蓝筹股,而不买入中小创股票,导致其他投资者远离该部分股票,这降低了整个市场的活跃度;还有人认为,管理层要求信托业务、资管计划等去杠杆,实施股票质押新规,导致大批资金退出市场。也有人认为,是新股发行造成了股市下跌。他们同时担心,市场有可能进一步恶化。

这些说法有没有道理呢?笔者认为,股市出现如此幅度的下跌,与上述观点中提到的一些因素有关,但上述说法并不正确,带有很大的“自由发挥”的特点。这是因为,所谓“国家队”,一般是指全国社会保障基金、中央汇金公司、地方政府管理的养老金、中国证金公司等。这些机构的投资偏好是相对保守的,他们的价值取向就是长期投资、价值投资,并且由于是国家队,还要承担责任投资的使命。这决定了他们的投资常态就是选择蓝筹股。当然,蓝筹股也不可能一路涨上去,也必然有涨有跌。上证50股票、上证180股票在上涨一个时期后,出现一定调整是正常的。

中小创股票持续下跌,首要原因是,其在2015年上半年达到了较高的价格水平,有内在调整的要求。中小创股票总体处于调整状态,是各方博弈的结果,而不是一方投资者决定的。还应看到的是,在长达两年半的调整中,仍然有一部分中小创股票表现亮眼,以较好业绩和较高成长性吸引资金入驻。目前,更多的中小创股票正显露出投资价值,也必将成为资金向往的洼地。

当然,由于中小创股票盘子小、流动性较差,指望大型投资机构大手笔、“全局性”地买入中小创股票是不现实的。大型投资机构继续选择蓝筹股将成为常态。特别是在我国股市进一步开放,国际投资者参与度提升的情况下,这一格局将更加巩固。

有人提出,“国家队不能只护上证50股不护中小创”,提议“国家队”资金去推高中小创股票,这种想法是荒唐的。“国家队”既不是其他市场主体的“对手”,也不是其他市场主体的“救生员”。“国家队”也是市场主体,他们同时必须是价值投资、长期投资、责任投资的践行者。“国家队”必须有坚定的投资目标,有稳定的投资风格,不是“救火队员”。

由于证金公司具有“运用市场化手段调节证券市场资金和证券的供给”的职责,其投资取向更受关注。但是,“国家队”不应也不仅仅是证金公司,而是包括中央汇金公司、全国社保基金、地方政府管理的养老金等。同时,不仅具有国有资本背景的大型投资机构,所有中国的本土大型投资机构,都必须履行遵纪守法的义务,担当价值投资、长期投资、责任投资的职责使命,共同维护市场稳定,为其他投资者树立样板。

2016年3月份以来,新股发行逐步实现常态化,这有助于全市场的预期稳定,有助于引入源头活水,是投融资机制更加顺畅的表现。同时,监管也是常态化的,鼓励长线资金入市也是常态化的。新股发行并非近期股市大跌的主要原因。推进信托业务、资管计划等去杠杆,实施股票质押新规,目的是防范化解市场风险,在操作上已经做出了过渡性安排。可以进一步优化安排,减少不必要的震荡。同时,也要防止个别主体以此为借口,制造市场动荡。

中国股市发展到今天,确实需要在体制上进一步突破,需要激发和凝聚更多更大的新动能,也需要进一步进行结构性调整。新时代中国资本市场的发展方针已经明确,即“要把发展直接融资放在重要位置,形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系”。2016年3月份以来,证监会忠实履行习JP总书记关于资本市场改革发展的指示批示精神,坚持融资常态化、监管常态化、鼓励长线资金入市常态化,市场的波动率降低、投融资功能进一步优化,成绩有目共睹。

我们也要看到,现在面临的主要问题仍然是主流机构不够强大,长线资金在市场中驻留的比重、驻留的期限都还远远不够。鼓励长线投资的相关制度体系还不够完备。要进一步健全机制,让更多本土大型投资机构成长壮大起来,成熟起来。同时,要在现有基础上,进一步完善和加强金融稳定发展的协调机制,各个主要财经部委都来维护资本市场稳定发展,共同管理资本市场预期,齐心协力解决资本市场发展难题,市场形势就能够越来越好。


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