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深圳中银在线:美联储资产负债表如何影响股市

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发表于 2016-2-16 14:16 | 显示全部楼层 |阅读模式
  
  美联储资产负债表从金融危机前不到1万亿美元上升至2015年4万亿美元,三轮量化宽松并未提振美国实体经济,相反,宽松让美联储资产负债表迅速膨胀,美联储资产包括有价证券,如国债,美联储负债是联邦储备票据,债券是美联储资产负债表重要组成部分。

  德意志银行本周发布了一份研究报告,美国能源行业压力、欧洲金融公司资产负债表等因素被认为是上周引发股市抛售原因。美国企业债券一直在上升,高收益债券息差即投资级别和非投资级债券之间差已经增加,虽然油价下跌影响到能源公司股票下跌,但并不仅仅局限于这个因素。

  美联储缩减资产负债表过程将伴随美国股市波动,为什么呢?美联储负债是联邦储备票据,这些票据以各种形式,如公司债券、个人债券,银行信贷,机构贷款等被投资者持有,美国债券不仅在美国国内投资公司,而且相当一部分债券在海外,在其他国家投资者那里。

  随着美联储收紧货币,美元升值,以美元计价债券将更加昂贵,美元计价债券利息也越来越贵,这对于美国以外债券持有人并非好事,还债压力随美元升值而增加。美国许多大公司通过回购股票推高股价,德意志银行通过回购债券推高银行股价。

  然而,今年以来全球股市开局并不如预期,欧洲斯托克指数下跌约12%,美国标准普尔股指下跌约9%,欧洲银行股价领跌,许多投资者减持欧美银行股票。市场希望亚洲国家需求增长,这样许多大公司可以出口产品到亚洲,从而增加海外收入。

  市场对人民币贬值预期大大降低,这也是昨天周一开盘,亚洲股市上涨、欧洲股市高开的原因之一。上周五油价反弹也给了欧美股市反弹的支持。

  无论怎样,现在美联储更难解决的事情或许不是加息或放慢加息周期,而是如何缩减资产负债表,德意志银行研究认为,美国企业债务增长,成本提升,存在全面违约风险,股票价格下跌可能会促使人们更加节省,而不是增加消费。在研究报告中,如果央行不采取干预,全球股市仍可能继续下行,并认为,只有美联储可以拯救股市。

  怎么救呢?美联储改变主意,不再加息,继续宽松货币。如以往那样,宽松货币推动股市继续上涨。

  继续宽松会继续推动美联储资产负债表膨胀下去,债券继续增长,继续发行各种票据,并以各种债券形式推向市场。反之,如果美联储缩减资产负债表,这个过程将伴随股市下行。债务违约风险将远超过石油价格走低。

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发表于 2016-12-22 14:56 | 显示全部楼层
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