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[大盘] 央妈再次降息!!

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发表于 2015-2-28 20:39 | 显示全部楼层 |阅读模式
  【导读】中国人民银行决定,自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。


  周小川出手再度降息 拯救企业度过难关

  
重磅!央行突然降息0.25个百分点


  节前央行刚降准不久,节后马上就又降息了。

  中国人民银行决定,自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。

  按照央行的思维套路,这也不算意外。1月份进出口双双下跌,西铁城等大批制造企业关闭,开发商坐困烂尾楼,农民工讨不回工资……主流经济学者、证券分析师们齐声指责央行放水不力,作为央行掌门人周小川,身背巨大压力,而央行又常跟着主流经济学者、证券分析师们制造的舆论走,所以,央行降息不奇怪,不降息才奇怪。

  为了让这些企业能够暂时度过难关,活下去,恐怕是周小川这次出手的原因。

  那么,市场反应会怎样呢?

  经济疲敝,央行宽松货币打兴奋剂,这算是凯恩斯主义的标准动作了。打宽松货币兴奋剂实际上是通过扭曲资源配置、浪费资本制造短期繁荣,但长期是有害的。但是凯恩斯主义者会说,长期的事情管不了,起码,短期它是有效的,那就够了。但其实,宽松货币的短期有效性也是不断递减的。用比喻的说法,就是市场的抗药性是不断增强的。按常理,降息降准对资本市场都是大大的利好,但是央行最近一次降准却反而令股市大跌,这就是市场抗药性增强的表现之一。在目前情况下,降个0.5%,最多施放7000亿的资金的效果微乎其微,无法再刺激高达百万亿之巨的市场。

  然而央行为何依然选择短期内再次降息,主要考量的恐怕还是企业用工问题,中小企业,特别是出口的沿海制造业,面对节节上升的用工成本,有报道说广东工资都赶上台湾了;面对难以承受的融资压力,广东P2P最大平台都出了问题;面对不景气的国际市场,这个春节恐怕很难过。捱过春节,节后很可能面临用工荒,企业无法开工的问题。由于企业都是贷款经营,无法开工会导致企业无法还债,由此会陷入恶性循环,很可能出现大批倒闭潮。金融机构预测认为,2月份投资增速继续下滑,工业增加值及消费增速小幅下降,企业的日子仍然不太好过。

  日本也曾经不断地用宽松货币刺激经济,但经济表现如何呢?“失去的10年”、“失去的20年”、“失去的30年”……就是对日本经济的较好描述。现在安倍印钞票的力度比谁都大,都搞出“安倍经济学”的名头了,但可想而知的,“失去的40年”将是对下一阶段日本经济的描述。

  原因在于,繁荣、衰退、萧条、恢复是宽松货币制造的一个比较完整的经济周期。只有经过萧条期的调整,才能开始新一轮的繁荣。但是连续的刺激等于是强行让经济不进入调整期,那么,经济也就不会再进入繁荣期。而刺激的效果也是递减的。因为每一次刺激,都削弱了经济的根基,那么,下一次刺激的“效果”必然就要差一点。

  2009年的4万亿刺激经济政策,是建国以来第一次大规模地实施凯恩斯主义。为什么说是建国以后第一次?因为,在北宋末年,王安石之后的“新党”(变法派)领袖蔡京,就已经实施过凯恩斯主义了。蔡京坚信,只有通货膨胀、刺激消费才能发展经济。他鼓励宋徽宗大肆消费,为了搞通货膨胀甚至敢于不顾宋徽宗的命令,可谓是一位勇敢的凯恩斯主义者。当然,他那时候还不知道凯恩斯主义这个词。一直到明末清初的王夫之,历史上很多人认为王安石、蔡京等人的瞎搞是北宋灭亡的原因,这和今天很多人的认知相反。今天很多人以为,没有坚持王安石变法才是北宋灭亡的原因。

  2009年的4万亿刺激经济为什么“效果”那么好,马上就阻止了经济的跌势?这是因为,此前改革开放30年持续高增长打下了雄厚底子。自2009年之后,中国经济一直没有经历调整期。这就使得2014年的连续刺激,引起的反应甚微。

  2014年,定向宽松几千亿、上万亿,都被称为“微刺激”,要知道,这样的数额要是放在2009年前,那就是绝对的“强刺激”。从这一点,也可以看出,市场的“抗药性”增长很快。

  2014年的“微刺激”,学者多解读为“平衡增长与改革”、“保增长以为改革赢得时间”,但,学者们可能低估了市场的“抗药性”。

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 楼主| 发表于 2015-2-28 20:43 | 显示全部楼层
  央行:降息不代表货币政策取向发生变化

  中国人民银行决定,自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。

    央行有关负责人就下调人民币贷款和存款基准利率并扩大存款利率浮动区间答记者问

   1、问:2014年11月22日利率调整的效果如何?此次下调存贷款基准利率的主要考虑是什么?

  答:自2014年11月22日中国人民银行下调存贷款基准利率并进一步推进利率市场化改革以来,随着基准利率引导作用的发挥及各项政策措施的逐步落实,金融机构贷款利率有所下降,社会融资成本高问题得到一定程度的缓解。受经济结构调整步伐加快以及国际大宗商品价格大幅下降的影响,近几个月以来,消费物价涨幅有所回落,工业品价格降幅扩大,对实际利率水平形成推升作用。当前物价涨幅处于历史低位,为适当使用利率工具提供了空间。此次利率调整的重点就是要继续发挥好基准利率的引导作用,进一步巩固社会融资成本下行的成果,为经济结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境。

   2、问:此次下调存贷款基准利率的主要内容和预期效果是什么?

  答:此次采取对称方式下调存贷款基准利率。其中,一年期存款基准利率由2.75%下调至2.5%,一年期贷款基准利率由5.6%下调至5.35%;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。由于央行公布的基准利率仍具有较强的指导意义,再次下调贷款基准利率可望直接对金融机构贷款实际利率产生一定下拉作用。同时存款基准利率的进一步下调,也有利于降低金融机构筹资成本,带动各类市场利率和企业融资成本继续下行,对于进一步缓解企业融资成本高问题具有积极作用。

    3、问:此次结合利率调整进一步扩大存款利率浮动区间的背景和意义是什么?

  答:近年来,随着利率市场化改革的不断推进,存款利率浮动区间逐步扩大,金融机构自主定价能力持续提升,已初步形成差异化、精细化的存款利率定价格局。尤其是在存款保险制度即将推出,相关配套改革取得重大突破的背景下,进一步扩大存款利率浮动区间的条件基本成熟。同时,随着理财等存款替代类金融产品的快速发展,越来越多的负债类产品已经自发实现了市场化定价,这都推动我国必须要加快推进存款利率市场化改革。

  为此,在继续发挥好基准利率对银行定价引导作用的同时,结合推进利率市场化改革,进一步将存款利率浮动区间上限由基准利率的1.2倍扩大至1.3倍。这是我国存款利率市场化改革的又一重要举措。存款利率浮动区间扩大后,金融机构的自主定价空间进一步拓宽,有利于促进其完善定价机制建设、增强自主定价能力、加快经营模式转型并提高金融服务水平,同时也有利于健全市场利率形成机制,更好地发挥市场在资源配置中的决定性作用。

    4、问:此次利率调整是否意味着货币政策取向转变,下阶段央行货币政策调控和利率市场化改革的思路是什么?

  答:此次利率调整的重点仍是保持实际利率水平适应经济增长、物价、就业等基本面变动趋势,并不代表稳健的货币政策取向发生变化。当前我国经济发展进入新常态,发展条件和发展环境都在变化,而其核心是经济发展方式和经济结构的改变。下一步,我们将继续按照党中央、国务院的战略部署,坚持稳中求进工作总基调和宏观政策要稳、微观政策要活的总体思路,更加主动地适应经济发展新常态,把转方式调结构放在更加重要的位置,保持政策的连续性和稳定性,继续实施稳健的货币政策,更加注重松紧适度,综合运用多种货币政策工具,适时适度预调微调,为经济结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境,促进经济科学发展、可持续发展。同时,更加注重改革创新,寓改革于调控之中,把货币政策调控与深化改革紧密结合起来,适时通过推出面向企业和个人的大额存单等方式,继续扩大金融机构自主定价空间,有序推进利率市场化改革,并进一步完善利率调控体系,健全利率传导机制,不断增强央行利率调控能力和宏观调控有效性。
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发表于 2015-3-1 16:12 | 显示全部楼层
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