上交所副总经理周勤业表示，目前尽快推出做空机制已是适时之举，最适宜推出的做空机制一是融资融券，二是股指期货。
　　【网络版专稿/《财经》杂志记者 赵何娟】上海证券交易所（下称上交所）副总经理周勤业11月1日表示，目前尽快推出做空机制已是适时之举，最适宜推出的做空机制有两个，一是融资融券，二是股指期货。

　　周勤业是在由《财务总监》杂志主办的上海论坛上作上述表示的。他认为，中国的证券市场稳定运行的基础还不牢固，尤其是流通的供应量不足。他目前最主要关注的问题有两个，一个是继续努力提高股票供应量，二是要尽早推出做空机制。
　　在周勤业看来，两法（新《证券法》、《公司法》）的修订中，其中一个重要的创新突破，就是融资、融券的解禁。但由于缺乏做空机制，也限制了上交所在流通供应量上的吸引力。
　　尽管目前沪深两市总的市值已经突破了27万亿元，但是可流通市值也只有8万亿元左右。按照总市值计算，中国证券市场的证券化率为130%，即总市值相当于国民生产总值1.3倍左右；但是按照流通市值来计算，证券化率也只有40%左右。由于可流通的比例较小，可投资的工具也较少，导致的一个后果是股票市场的换手率非常高。根据上交所的统计，今年1到10月上证指数、上证180、上证50这三个指数的成份股换手率分别超过了800%、700%和600%。
　　周勤业表示，目前的A股市场均价是16-17元，但是其实际价值仅值2.4元左右，希望每一个企业都能意识到其中的风险。他认为，股指期货能对冲股票估值过高的问题。
　　在这次论坛上周勤业还透露，沪深交易所正在酝酿开设创业板与国际板，下一步将形成主板市场、中小企业板、创业板市场、场外交易市场、转板机制、非上市公众公司六大组织架构。
　　周勤业还称，上交所将进一步加强上市公司的内部控制。上交所将用三年时间，让所有上市公司主动披露公司内部控制建设情况和健全计划。
　　周勤业介绍，上交所有16条措施提高上市公司质量，夯实资本市场的市场基础。包括完善法人结构；建立健全内部控制；提高公司运营的透明度；加强对高管及原员工的激励和约束（周勤业认为目前缺乏激励机制，但更加缺乏约束和合理的评价机制）；增强上市公司核心竞争力和盈利能力；切实维护上市公司的独立性；规范募集资金的运用；严禁侵占上市公司资金；坚决遏制违规对外担保；规范关联交易行为；禁止编造虚假会计信息；支持优质企业利用资本市场做优做强；强化上市公司监管；加强上市公司诚信建设；规范上市公司控股股东或者实际控制人的行为；加强对上市公司高级管理人员的监督。

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11月5日资讯已更新

中国石油今日挂牌上市　或成全球市值最大

今天，我国最大的油气生产和销售商——中国石油在上海证券交易所敲响上市锣。由此，“能源航母”、亚洲最盈利企业终于完成“海归”壮举，铸就中国证券市场又一座里程碑。

　　“中国石油A股上市对中国证券市场具有重大意义。”知名学者、燕京华侨大学校长华生告诉上海证券报，中国石油从一开始选择海外上市到如今回归，充分反映了中国证券市场发展壮大的历程。
　　中国石油A股总股本为161922077818股，其中30亿股今天起上市交易。证券简称为“中国石油”，证券代码为“601857”。
　　此前，中国石油凭借3.3万亿元的冻结资金量和668亿元的募集资金量，均刷新A股纪录。市场人士推测，中国石油A股上市后，不但会成为上证综指第一大权重股，而且总市值会超过埃克森-美孚石油，成为全球市值最大的上市公司。
　　今日表现引来遐想无限
　　⊙本报记者 陈其珏 徐玉海
　　发行冻资3.3万亿元，其中网下冻资0.799万亿元、网上冻资2.57万亿元。这一连串数字的背后是市场对中国石油此次A股发行的强烈追捧。伴随业内预期的不断堆高，加上中国神华开盘即大涨的良好“征兆”，分析人士纷纷给予中国石油较高的估值，并预测其今天股价会有上佳表现，而上周发改委调高成品油零售基准价的消息，更令人关注中国石油上市首日的价格。据统计，目前几家大券商研究员给出的中国石油首日价格预测，最高达44元，最低也有27.8元。
　　机构投资者纷纷唱好
　　“在A 股目前的位置下，我们采用相对估值方法对中国石油估值。”国泰君安分析师杨伟表示，由于目前正处牛市，且周期性的制造业普遍获得了2008年30倍或者更高的估值，加上中国石油本身蕴涵的巨大价值和业绩实现的确定性，可以给予35倍的估值，对应股价32.2元。
　　“考虑到第二条西气东输管线、海内外新的大型油气资产发现以及公司在未来股指期货推出后对上证A 股指数有着无可比拟的影响力，我们相信还会有投资者愿意为此支付溢价。因此，公司上市首日的估值水平有可能达到45倍的高度，对应股价44元。”他认为，中国石油上市首日收盘区间将位于39.4元至44元。
　　华泰证券研究员熊杰也通过相对估值方法与同是一体化公司的中国石化进行比较。目前，中国石化2008年动态市盈率达到30倍左右，同时其H股和A股的比价在0.5左右。根据这一比较原则，预计中国石油A股上市后的价格可达到35元左右。
　　“综上考虑，我们认为公司上市后的合理估值区间为23.35元至28.02元，预计上市首日价格区间为27.8元至34.3元。”熊杰说。
　　合理市盈率应在30至35倍
　　东方证券分析师王晶则认为，基于A 股市场进行估值比跨市场的比较更有意义。在她看来，这么做的原因有两点：一方面，跨市场的估值必须在市场要素接近的情况下才更有效，但显然目前A股市场拥有太多个性化的要素：如宏观经济持续快速增长、重化工业进程深入导致能源及相关产品需求剧增等；另一方面，国内外一体化能源公司所处的行业背景和业务结构也不尽相同，如埃克森美孚的业务结构就更类似于中国石化而不是中国石油，且它是国际化布局但主要销售市场仍在欧美地区的成熟行业中的成熟企业，这与中国石化、中国石油这种位于快速成长市场中的垄断性国有石油公司有着很大区别。因此，跨国公司之间估值的粗略比较只在公司价值被严重低估或严重高估时更为有效，它不能很好地解决特定资本市场环境下公司的定价问题。
　　“中国石油上市以后，以A 股价格计算的总市值将排名世界第一，但基于上述考虑，我们认为这个‘第一’也不能说明问题。我们对中国石油2007年、2008年的业绩预期分别为0.92元/股和1.00元/股，在目前的A股市场估值体系下，相对估值和绝对估值结果显示中国石油A股价格合理中枢在35元。”王晶说。她建议低于30元买入，高于40元可以考虑逐步卖出。
　　西南证券港股分析师周兴政则指出，中国石油和中国石化在业务和行业地位方面都诸多的相似性，但盈利能力前者明显更强。中国石化目前股价相当于30倍左右的预期市盈率。按照两家公司H股的估值折让幅度，中国石油A股上市后的预期市盈率可能达到40倍。如此，其上市后的价格应该在32元左右。“如果市场没有太大变动，中国石油A股上市后的交易价格应该在30元以上，30元至32元是相对较为合理的水平，而40元可能是一个短期内难以逾越的整数点。”周兴政说。
　　渤海证券分析师刘威则预计中国石油未来三年的每股收益分别为0.91元、1.06元和1.16元，公司合理的市盈率应该为30至35倍之间，明年合理的价值区间应该为31.8元至37.1元。
　　成品油提价或将推波助澜
　　值得注意的是，发改委上周刚刚宣布上调成品油零售基准价，或对今天中国石油的挂牌价起到推波助澜、锦上添花的作用。已有多位分析师向本报记者谈到此举给公司股价表现带来的影响。
　　“对中国石油来说，提价当然是个利好。”国都证券分析师贺炜表示，成品油每吨上调500元后，对中国石油每股收益的静态影响大约达0.18元至0.20元左右。他认为调价消息对中国石油今天的挂牌价会带来激励作用。“机构持股信心将受到鼓舞，对公司的盈利预期也会加大。”此前，他曾预测中国石油的开盘价会在33元至38元之间。
　　中信证券分析师殷孝东同样表示，成品油价格上调将给中国石油带来利好。以该公司2006年汽、煤、柴油产量6831万吨计算，提价可增收342亿元，对每股收益的贡献为0.13元。
　　世华财讯分析师叶磊更直截了当表示，此次成品油提价后，中国石油A股上市的定价也有望提高。“对于上游勘探比重较大的中国石油来说，此次调价正逢A股上市前夕，上下游两端的盈利能力均得到提升，将对公司估值产生正面激励。预计券商将更改此前的上市定价，提高目标位。”
　　中国石油A股启航 能源航母王者归来
　　　编者按
　　如果说股改为中国证券市场揭开了新一页，那么，中国石油今天挂牌上市可谓给股改后时代又加注了一个泾渭分明的新节点：在此之前，波澜的牛市缺了一个重量级的“王者”；在此之后，壮阔的股海因“王者归来”而更添期待。
　　事实上，中国石油这艘能源航母此番“海归”，承载了太多的希冀和庞大的主题，它所引发的轰动甚至被归结为“社会现象”，它对中国证券市场发展的意义超越了上市融资本身：一方面，七年前内地股市因“水浅”无法承载“超级航母”的缺憾，终于在股改后的今天得到弥补；另一方面，七年来内地股民无缘分享“亚洲最盈利企业”高收益的遗憾，也终于在大牛市的氛围中一朝梦圆。
　　无论从何种角度看，今天，将要在上海证券交易所敲响的这声上市铜锣，注定要被载入中国证券业的史册。
　　⊙本报记者 陈其珏 徐玉海
　　中国石油今天将在上海证券交易所敲响上市铜锣，这锣声注定要被载入中国证券业的史册，并将在相当长一段时间内余音绕梁，给市场留下无尽的回味和思索。
　　证券市场发展壮大的标志
　　作为我国油气行业占主导地位的油气生产和销售商，中国石油是我国销售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一。在由全球能源领域权威机构普氏能源公布的“2006年全球能源企业250强”中，中国石油名列第六位，连续五年居亚太区第一位；在由美国《石油情报周刊》公布的“2005年世界最大50家石油公司”中综合排名第七位；在由《商业周刊》公布的2006年度“《商业周刊》亚洲50强”企业中排名第一位；并当选《亚洲金融》杂志公布的“2006年亚洲最盈利公司（第一名）”。
　　“应该承认，中国石油的A股上市对中国证券市场确实具有重大的意义，它反映了后者日益发展壮大的现实。”国内最早提出“股权分置”问题的知名学者、燕京华侨大学校长华生在接受上海证券报记者采访时这样评价“超级航母”的回归。在他看来，中国石油作为亚洲最赚钱的企业，同时又是中国所有国企中的“排头兵”，其加入A股行列将帮助后者更好地发挥经济“晴雨表”的作用，并间接促进国民经济的发展。
　　“更重要的意义在于，中国石油从一开始放弃A股、选择海外上市，到如今完成‘海归’夙愿，充分反映了中国证券市场发展壮大的现实。”华生指出，七年前，国内上市公司股权分置问题尚未解决，市场规模狭小，“水位太低”，根本承载不了中国石油这样的“航空母舰”。在这种情况下，中国石油选择海外上市也有不得已的方面。而如今，股改的完成推动了国内证券市场发展壮大，终于可以从容迎接大蓝筹的回归。
　　“另一方面，大蓝筹回归反过来又促进了证券市场进一步发展。这是一个良性循环，从中可以看出中国石油此番‘海归’的深层次背景。”华生说。
　　另一位证券界资深人士、万国测评董事长张长虹则告诉本报记者，中国石油的回归对上海证券交易所而言也有着特殊的意义。因为前者可以加强后者在全球证券行业中的地位。另一方面，中国石油此番借国际油价连续大涨的东风登陆A股，还可弥补国人一直无从分享高收益的遗憾，而市场对优质国企的需求也将得到满足。
　　“值得注意的是，中国石油上市后，意味着蓝筹H股的回归的进展顺利，对中国证券市场影响深远的红筹股回A股上市即将拉开帷幕。由于红筹股回归后意味着境外注册的公司也可在内地挂牌，这对内地股市而言是又一次重大突破。”张长虹说。
　　在此前的路演中，中国石油财务总监周明春表示，作为主要业务在中国境内、盈利表现突出的大型能源企业，中国石油回归A股市场一是有利于公司把握中国经济快速增长所带来的发展机遇，不断增强公司竞争实力和股东回报能力；二是有利于公司充分利用境内外资本市场，进一步拓宽融资渠道，为公司的可持续发展提供持续、稳定的资金保证；三是有利于进一步扩大投资者基础，提升公司市场形象，让国内投资者分享公司成长带来的收益；四是有利于改善公司股本结构，提高公司股份的流通性。
　　目前，中国石油境外上市的H股占总股本比例仅为11.79%，本次A股发行后，流通股比例将上升至13.71%。
　　二级市场的新“定海神针”
　　由于中国石油的权重股身份，其登陆内地股市还将给二级市场带来多重影响。
　　“中国石油回归A股对内地资本市场的意义非常重大，有利于改善内地市场的资本结构，降低整体市盈率。”中金公司董事总经理刘京生说。
　　“短期内，中国石油发行可能会分流一部分资金，但在当前A股资金依然充裕的情况下，对大盘的冲击不会很大。而长远看，这类大蓝筹的回归更有利于稳定大盘。”长城证券石化分析师张志宏在接受本报记者采访时说。
　　中央财经大学证券期货研究所所长贺强也表示，中国石油回归后将增加国内市场股票的供应量，吸纳国内充裕的资金，同时降低A股偏高的市盈率，从而达到稳定股市的效果。“凭借庞大的股本、稳定的收益，中国石油还有望成为A股新的定海神针。”石油分析师黄美龙如是判断。
　　“中国石油以石油股身份加盟将有助于改善A股结构，国内股市有望由当前的银行股‘一家独大’的格局变为银行股和能源股各领风骚，市场结构更趋于合理。”华生说。此前，银行股一度占到Ａ股市场总市值的40%左右，被指比重偏大。
　　国泰君安研究所所长李迅雷则认为，大盘股的回归将使操纵指数的行为变得更加困难，有助于股指期货的推出。
　　“此次发行的结果将是多方共赢。”东方证券研究所资深研究员王晶指出，中国石油回归Ａ股市场，将增加内地股票市场供应，对改善内地资本市场供应不平衡的状况发挥积极作用，并将使内地投资者享受到这家中国最大的石油公司利润增长带来的好处。
　　“不仅如此，中国石油的上市还将增加市场的选择和流动性。”张长虹表示，他们在观察股市流动性问题时发现，如果没有新鲜血液的注入，二级市场的筹码将被机构大量锁定。而一旦70%至80%的筹码被锁定后，市场流动性就变得很弱，以至于机构的进出也非常困难，这导致了一些机构被迫“抱团取暖”。而中国石油回归后，将在很大程度上缓解市场流动性不足的问题。
　　石化产业布局的新起点
　　和一般新股上市有所不同，中国石油作为国内石油行业的绝对龙头，其回归A股还能给整个石油石化产业链带来深刻影响。
　　招股书显示，中国石油此次募集资金中约68.4亿元用于长庆油田原油产能建设；约59.3亿元用于大庆油田原油产能建设；约15亿元用于冀东油田原油产能建设项目；约175亿元用于独山子石化进口哈萨克斯坦含硫原油炼油及乙烯技术改造工程项目；约60亿元用于大庆石化120万吨/年乙烯改扩建工程。
　　对于上述项目，中国石油表示，募集资金运用有利于巩固公司在国内油气勘探与生产方面的领先地位，强化公司炼化一体化方面的竞争优势，从而提升公司的长期可持续发展能力和抗风险能力。“从募集资金投向看，中国石油此番回归将有利于提升国内油气资源供应能力和炼油加工能力。”资深石油专家韩学功告诉本报记者，上述着力投资开发的油田都将是未来中国原油产量的主要增长点。
　　其中，大庆油田是中国最大的油气田之一，虽是老油田，但近年来油田调整见到实效，2006年原油产量达4338多万吨，占全国原油产量近1/4。长庆油田原油产量已连续6年高速增长，2006年产量突破千万吨，达到1059万吨。今年上半年宣布发现的冀东南堡油田，规划2012年年产量达到1000万吨。“另外，独山子和大庆两个炼化项目都已获得国家发改委核准，未来投产后将有效提升国内石油炼化产业的总体能力。”韩学功说。
　　“中国石油作为一家勘探开发等上游优势相对显著的综合性油企，也是非常希望加强下游炼化板块的能力。将大笔募集资金投向乙烯项目的目的就在于此。”中国石油大学工商管理学院院长王震在接受本报记者采访时说。他指出，中国石油下游业务的布局以往主要集中在北方。但回归后，相信中国石油会进一步借助募集资金实现更完善、更合理的产业布局，特别是原先相对竞争对手中石化而言比较薄弱的炼化环节将得到一定程度的提振。
　　“对中国石油来说，目前最首要的几项工作之一就是寻找储量替代。而实现储量替代的途径，一是位于鄂尔多斯盆地的长庆油田；另一个就是来自大庆油田的新发现。从此次募集资金的投向可看出中国石油的上述路线图。”国都证券分析师贺炜在接受本报记者采访时说。他表示，长期以来，中国石油的上游业务相对强于下游，尤其是乙烯产能和中国石化相比还有较大差距。但随着募集资金的到位，中国石油下游生产规模有望进一步扩大，乙烯产能将获得提高。
　　武汉新兰德分析师余凯则表示，中国石油的回归会对国内石油产业带来一定利好。随着中国石油相关油气项目建设的提速，中油化建、石油济柴势必会收获较大订单，而大庆华科则将因大庆油田原油的建设而获得更多的原料供应。


逾半数封基涨幅超过130%　跑赢开基与大盘

如果说开放式基金是基金中的兔子，那么封闭式基金就好像是乌龟，表面上看涨幅不大，但封闭式基金总是持续稳健地涨，遇到行情下跌，基本上还可以控制住跌幅。基金净值持续稳定地慢慢提升，不知不觉中，不显山不露水，回头一看，轻舟已过万重山，超越了大部分的开放式基金。


　　龟兔赛跑 封基乌龟赛过开基兔子
　　的确，2005年5月以来的牛市行情中，封闭式基金随着净值的大幅提升，悄然上涨，平均上涨在5倍以上，涨幅丝毫不亚于上证指数。而今年以来，半数以上封闭式基金涨幅已经超过130%，不但战胜了开放式基金，也跑赢了同期的大盘。
　　封闭式基金胜在极强的抗跌性。银河证券首席基金分析师胡立峰对1998年以来基金投资与大盘相关性作了分析，得出结论如下：
　　在每一个上涨阶段，基金净值基本上与大盘持平，如果时间上拉长一些，基金都是跑赢大盘的。在每一个下跌阶段，基金净值下跌幅度大幅低于大盘。把考察时间拉长到5—6年，每年基金多涨一点，少跌很多，5－6年下来，按照复利计算，基金投资者投资收益将明显高于股票投资者。如果股票投资者在这其中遇到大盘的调整，则损失较大。
　　例如，2001年6月至2005年6月，大盘从2245点跌到1000点，下跌55%，如果剔除期间新股上市造成指数的虚增因素，相当多的股票跌幅达到70%~80%，股价从10元跌到2月或3元。但是期间33只封闭式基金净值从2001年6月到2005年6月，平均仅下跌14%。
　　历史惊人相似，行情已到末端？
　　为了验证基金分析师胡立峰的结论，记者综合对比2000年以来的封闭式基金指数与上证综合指数的相关性，发现封基与大盘走势存在另一规律：在每一波段上涨过程中封闭式基金指数都要略微落后于上证指数并逐渐拉开差距，但每当行情接近尾声，封闭式基金都会爆发一波10%到20%左右的拉升行情迅速赶超大盘。最近的例子是上证综合指数上一轮波段行情止于2007年5月31日，封闭式基金在5月23日集体涨停。
　　而前一段时间的10月16日，封闭式基金指数再度上演独立行情，大幅上涨4.7%，虽然5%的涨幅不多不少，却留下了行情是否已到末端的猜测。这里让我们猜想两种结果：
　　第一种把这看成封闭式基金在大盘步入调整前最后的拉升行情。那在大盘进入调整期后，封闭式基金30%的折价率和年末高分红的预期将使得封基成为了市场最安全的避风港，投资者何不把封闭式基金当作股市的“避风港”等待外面风平浪静后再出去“搏杀”？
　　第二种情况，行情还远没有结束，大盘仍将继续向上挑战更高点。有低估值板块概念的封闭式基金很有可能是主力资金下一轮热炒板块的优先考虑对象。更何况封闭式基金还有最后一波”10%到20%左右的拉升行情”的预期。
　　A股封基 美国卖1.1元，中国卖0.7元
　　在美国上市的三只投资中国A股市场的封闭式基金溢价率近年来一直保持在10%的溢价水平，也就是净值1元的封闭式基金，在中国买0.7元，在美国买1.1元。美国投资者的定价已经说明一定问题。
　　美国封闭式基金在上世纪70年代中前期的熊市尾，牛市初时代也曾经出现过折价率超过40%的情况。但在70年代后期，牛市步伐逐渐走稳，封闭式基金折价率也大幅降低至2%附近，并维持这一水平将近30年直到现在。
　　由于国内封闭式基金普遍有30%左右的折价率，存在很高的安全边际，随着牛市步伐逐渐走稳，市场回归理性以及政策方面的种种照顾，封闭式基金的折价率有望大幅降低，这是封基优于开放式基金最直接的地方，也因此成为大资金和成熟投资者的理想选择。
　　在这一点上，QFII显然比我们看得清楚，早在2005年QFII已经开始狂吞封闭基金。在2005年，基金半年报QFII等其他机构投资者对封闭式基金大规模增持，相比上年年末增加了221.36%。荷银、高盛、花旗、瑞银等QFII机构在多只封基的十大股东名单中出现，这样的远见为QFII赢得了丰厚的回报，虽然赢利丰厚，但目前仍然是“咬定”封基不放松。
　　封闭式基金市场的另一大主力保险机构对于封闭式基金也是坚定持有。因为保险资金对投资的稳健性要求较高，青睐低风险投资品种，着眼于获取长期稳定的投资回报。所以他们并不会轻易抛售自己手中来之不易的封基筹码。
　　机构持仓比重决定封基市场表现
　　保险和QFII两大机构作为封闭式基金投资的主要力量，他们的持仓比重直接影响了封闭式基金在二级市场的表现，天相投资的基金研究员王聃聃比较了2007年中期机构投资者持有比例后发现，被机构较高比例持有的基金在下一阶段的价格表现更为优异。
　　该研究机构将07年中报机构持有比例超过60%和低于60%的划分为两组，比较三季度以来的业绩排名，被机构较高持有的一组基金平均排名12.17，而另外一组基金仅有16.25。一方面显示出机构较为专业的选基思路，另一方面也显示了机构投资者对于基金二级市场价格走势的影响。
　　持仓特性注定封基成为长跑冠军
　　封闭式基金的持仓是有相关规定的，他们不能完全做空，但是他们可以选择抗下跌周期股票进行操作。在2001年至2005年的大熊市中，封闭式基金在这期间利用贵州茅台、苏宁电器、烟台万华等优质股票在大熊市中获得不菲的业绩。
　　从封闭式基金最新的三季报来看，中国平安、招商银行、烟台万华等大盘防御性品种成为了大部分封闭式基金首先的重仓股。在前一段时间大盘调整的过程中，这些业绩优良的大蓝筹股不跌反涨，具有极强的防御性。
　　相对于开放式基金的频繁换手。没有业绩压力的封闭式基金持仓要稳定得多。中国船舶持有基金丰和、苏宁电器持有基金科瑞，万科A持有基金天元，烟台万华持有基金安信。封闭式基金几年来一直坚定持有这些股票，事实证明，大蓝筹股的长期持有者的收益率要远高于进进出出的波段主义者。
　　看了以上对于封闭式基金的分析，如果您心动了，但又不知从何下手的话，申银万国根据最近一年封闭式基金的业绩表现，选股能力以及基金经理的管理能力，综合评定后，为投资者推荐了以下几只基金：小盘基金业绩居前的基金兴安、基金科翔、基金科汇、基金景阳、基金裕泽；大盘基金业绩居前的基金裕隆、基金开元、基金泰和、基金裕阳、基金兴华。
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    中国人寿成封基最大东家 150亿持仓37只封基
　　截至10月底，沪深两市封闭式基金的总净值已经达到2570亿元。保守估计，今年下半年封闭式基金将实现约400亿元的收益，约60家大机构将成为其主要受益者。其中，中国人寿保险集团、中国人寿保险股份公司、新华人寿、太平洋保险集团、中国平安保险集团、中国人民财产保险股份公司、全国社保基金等为首的保险资金，是封基的主要持有者。
　　中国人寿150亿投资37只封基
　　今年上半年，中国人寿保险集团(股吧，行情，资讯)在37家封闭式基金中均有持仓，持有基金总数量高达54亿份。以平均净值3元计算，该公司在封基上的总投资约为150亿元。对比年初的数据，中国人寿保险集团在经历今年上半年的封基翻番行情后，持仓数量有所下降，减少了6.5亿份。
　　中国人寿保险股份公司是封基的另一投资大户。2007年中报时持有36只封基，持仓数量为58.85亿份，较年初减少了6.54亿份，在每只基金中的平均持仓比例为8.12%。
　　以持有基金家数计算，新华人寿和太平洋保险集团是并列第三大封基投资者。这两家公司2007年6月底时分别持有32只基金，总计36亿份和31亿份的基金单位。不过，虽然新华人寿持有基金数量略低于太平洋保险集团，但就平均持仓比例而言，反而高出后者0.63%。这从侧面说明，新华人寿更钟爱小盘封基。
　　此外，中国平安、中国人民财产保险上半年末与年初相比持仓分别减少1.8亿份和1.45亿份，减仓比例为6%和5%。全国社保基金109组合在此期间则增仓5%，使持仓数量达到6.47亿份。
　　瑞士银行四成额度投资封基
　　在2007年三季度期间，QFII对封闭式基金的持有热情明显高涨。中央登记结算公司9月份统计数据显示，截至9月末QFII在银行托管专户持有的封闭式基金市值达70.87亿元，比8月末时的68.54亿元有小幅增加。
　　2007年中报数据显示，QFII机构中瑞士银行是封基的忠实“粉丝”。当期，瑞士银行共持有封基10.09亿份，较年初增加6481万份。按单一QFII投资额度上限8亿美元计算，这意味着瑞士银行将60亿元人民币额度中的四成以上投资在封闭式基金上。
　　与瑞士银行相比，荷兰银行、高盛公司、汇丰银行、德意志银行在封基上的投资热情要冷很多，其持有数量分别为1.08亿份、4家1.52亿份、1家4238万份和1家3016万份。
　　宝钢成封基十大持有人中唯一非金融机构
　　“宝钢系”对金融领域的切入程度越来越深。2007年中报显示，宝钢集团(股吧，行情，资讯)持有15只封基，增仓6372万份，总持仓达到5.44亿份，成为封闭式基金前十大持有人中唯一一家非金融机构的企业。
　　目前除宝钢集团重仓持有南方、嘉实、长盛、易方达、华夏、富国等旗下的多只封基外，该集团旗下的宝钢贸易有限公司也买了不少基金裕隆。
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　　中国资本市场的历史证明，越是边缘品种，越易爆发惊人行情。仅剩的39只封闭式基金正在沉默中厚积薄发。
　　不同于上半年的题材股行情，下半年以来，寻找估值洼地成为了行情上涨的主线。煤炭、钢铁、工行，A股市场为数不多的三大低估值洼地被汹涌的大资金在短时间内推向了泡沫边缘。
　　错过这轮行情的投资者感叹：我们还能找到估值洼地吗？近期行情显示：有！封闭式基金！
　　虽然封闭式基金有太多的上涨理由：封转开预期、大比例分红、高折价、股指期货。任何一个题材都能被资金借机利用，从而引发一波独立的封基上升行情。
　　但实际上，随着市场高位风险急剧增加，封闭式基金能否走出持续独立上扬的行情已经不是问题的关键，重要的是投资者怎样回避未来大盘的震荡和调整所带来的风险。从这个意义上说，封闭式基金作为目前市场中最大的“估值洼地”，其“进可攻、退可守”的掘金机会是毋庸置疑的。
　　由于折价率最终随着时间的前移会向净值逐渐靠拢，在今后数年间封基市价成长率一定高于净值增长率。有些优质封基的净值增长率远超于第一集团的开放式基金，如基金裕隆最近一年以来除权后的市价成长率高达400％多，远远超过上证综指215％的涨幅，令所有的开放式基金望尘莫及。
　　如果面对股市下跌，折价率的保护伞的作用也是非常明显，特别是那些在六个月内即将到期的小盘封基。例如：基金融鑫，2008年2月4日到期，目前还有近6％的折价。如果投资者现在买入，不仅大盘上涨时其必然上涨且到期时折价率归零，而且从早些时候到期的其他封闭式基金同期行情来看，预计还能有高于大盘的涨幅；大盘下跌，折价率能给予下跌6％的保护，此外由于封基70％到80％的股票投资比例，其下跌幅度要小于大盘。如果以目前5800点计算，能抵御大盘指数大约500点的下跌。
　　年底将近，虽然基金公司不愿意进行分红，但《基金法》的强制规定将使得基金公司不得不将年度所得利润的90％进行高额分红。据银河证券基金研究中心预计到2007年12月31日结束，25只大盘封闭式基金可分配净收益将可以达到1241.84亿元。1241.84亿元与10月8日的市值1414.59亿元相比，比例为87.79％。这意味着现在投入1元钱买入封闭式基金等待分红，将可以获得0.88元的分红。这一诱人的分红大餐，最迟到明年4月以前就会迎来一波分红浪潮，与开基“左口袋放入右口袋”的分红方式不同，分红对于封基是实质性利好，能够将部分折价率提前兑现。
　　再加上股指期货脚步临近，机构可以利用股指期货与封基结合进行保值套利，封基资源的稀缺性，使得700亿份的封基定将成为机构疯抢的筹码，这对于封基又是一大利好。
　　尽管封闭式基金还在沉睡当中，但6000点附近，相对其他投资品种封基的洼地效应已经逐渐凸显投资价值，如果投资者错过了钢铁、煤炭股的价值重估行情，那么封闭式基金的投资机会请不要再错过了。


生产资料涨声一片 发改委担忧CPI再次加速

国家发改委经济运行局副局长朱宏任2日表示，当前生产资料价格持续上涨，对总体物价水平上涨形成压力。


　　今年9月，随着猪肉等食品价格出现回落，CPI同比上升了6.2%，比8月份的同比升幅下降了0.3个百分点；今年1至9月，我国居民消费价格指数CPI上涨了4.1%，比前8个月提高了0.2个百分点。
　　CPI增速是否已经出现拐点，专家存有争议，但普遍认为，在今年最后一个季度乃至2008年，物价上涨的压力仍然持续存在，其中重要的一个原因就是生产资料价格的涨势加快。
　　根据发改委昨日公布的数据，前三季度，流通环节生产资料价格同比上涨3.6%，涨幅同比加快1.1个百分点，近几个月环比涨幅逐月加快。
　　从主要品种看，钢材价格持续上涨，9月末国内市场钢材价格综合指数115.14点，比年初上涨9.99点。线材、螺纹钢等建筑用钢材价格已经接近历史最高水平。
　　国际市场原油价格波动上升，布伦特原油期货平均价格三季度为74.1美元/桶，比一、二季度分别上涨27.4%和8.4%，10月份上升到80.7 美元/桶。
　　而有色金属价格高位波动，水泥、玻璃、煤炭价格稳中有升，都推动生产资料价格继续走高。
　　此前,社科院在2007年经济形势预测秋季报告指出，当前经济中已经存在着成本推动型的通胀压力，只是企业迫于竞争或其他方面的压力，不能贸然提价，但上游生产资料价格的上涨迟早会在下游产品中体现出来，从而推高CPI。
　　而本月1日开始，国家调整成品油价格，也无疑使这种担心变成现实。发改委价格司副司长刘振秋日前说，国家对成品油价格进行调整，初步预计直接推升月度消费价格指数大约0.05个百分点。
　　“但是要尽可能地控制连锁反应，避免造成波及面过大。”刘振秋说。
　　昨日,朱宏任进一步表明了这种担心。他说,在当前形势下，生产资料价格的持续上涨，不仅会提高企业生产成本，而且加大了总体价格水平上涨的压力。
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    《财经》：发改委表示生产资料价格上涨逐月加快
　　有关官员称，流通环节生产资料价格环比涨幅逐月加快，不仅会提高企业生产成本，也加大了总体价格上涨压力
　　“近几个月，流通环节生产资料价格环比涨幅逐月加快。生产资料价格的持续上涨不仅会提高企业生产成本，而且加大了总体价格水平上涨的压力。”11月2日，在国家发改委“2007年前三季度经济运行新闻发布会”上，国家发改委经济运行局副局长朱宏任表示。
　　国家发改委资料显示，9月末国内市场钢材价格综合指数115.14点，比年初上涨9.99点，线材、螺纹钢等建筑用钢材价格已接近历史最高点。市场人士认为，钢材价格上涨除了由于国际国内需求旺盛外，作为原料的铁矿石价格上涨也是重要原因。
　　今年1月－8月，中国进口铁矿石平均到岸价为每吨76.7美元左右，比去年同期上涨15.2美元，涨幅为24.7%。而铁矿石价格上涨中大部分来自运费激增影响，而运费上涨的相关因素包括铁矿出口地转变导致海运距离加大，港口压港严重导致运力严重浪费，以及FFA（远期运费协议）市场参与者和资金加大，航运价格遭遇投机性炒作等，其纾解并非一日之功。
　　除钢材价格外，朱宏任也表示，原油价格高企，有色金属价格高位波动，水泥、玻璃、煤炭等价格稳中有升，都推动了生产资料价格继续走高。2007年前三季度，流通环节生产资料价格同比上涨3.6%，涨幅同比加快1.1个百分点。
　　“在煤、电、油、运供需总体基本平衡的情况下，结构性的品种短缺与部分地区时段性、季节性紧张状况尚难以根本改变。”朱宏任称。
　　此外，朱宏任介绍，2007年以来国家出台了一系列政策，在全国范围内开展了产业、土地、环保、价格等政策落实情况的专项大检查，已经取得了一定成效，部分高耗能产品产量增速回落。
　　具体而言，2007年1月－9月，粗钢、水泥、电石、铁合金产量增幅同比分别回落0.8、5.7、8.4和5.3个百分点，比上半年分别回落1.3、1、3和7.9个百分点；焦炭、平板玻璃产量增幅同比虽有提高，但比上半年分别回落1.6个和3.3个百分点。
　　但从整体行业规模来看，今年前三季度重工业增加值同比增长19.6%，增幅高于规模以上工业1.1个百分点，而部分高耗能产品生产增速仍在加快，电解铝、锌产量增幅同比分别提高15.7个和4.4个百分点。
　　朱宏任表示，发改委在四季度经济工作中，将继续加大对“两高”（高耗能、高排放）行业的遏制力度，通过多种政策协调配合，严格准入条件，控制高耗能产品出口，纠正地方对“两高”行业的优惠政策，并加大差别电价的实施力度。另外在结构调整中，将继续鼓励优势企业通过多种方式提高产业集中度，并加快建立落后产能退出机制。（《财经》  张环宇）
    10月物价将创新高 加息声音逼近
　　11月2日上午9点，北京四环以内的所有路段依旧拥挤。
　　此前一天，国内成品油价上调8%，但这个中国最多私家车的城市几乎未受影响，汽车漫行带来的拥挤并无多大变化。
　　对此，国家发改委似乎早有判断。11月2日，在国家发改委举行的新闻会上，经济运行局副局长朱宏任指出，油价上涨带来市场的波动“在沿海地区反映的可能比较突出”，但就成品油“供需状况没有一个基本面的改变”。
　　不过北京的出租车司机有自己的算法。随着北京市的汽油、柴油和航空燃油价格每吨均提高500元，幅度上升8%。每月1台出租车将需要多付出300块油钱。截至目前，尽管北京市的出租车价格尚未上调，但是业界担心物价上涨预期将出现。
　　巴黎百富勤中国公司分析师秦红雨指出，出租车价格即使不上调，但是公路、航空方面的价格将会有所体现。而实际上，过去这种国际油价上涨，导致国内物价上升的传导已经出现。“市场放开的液化气价格就是这样。”她说。
　　她测算，10月份全国居民消费价格(CPI)涨幅为6.7%，这将是8月份物价涨幅达到6.5%新高后，又一次更高数字。
　　巴黎百富勤公司也预计年内仍将加息一次，即一年期基准利率上调27个基点。10月28日，包括花旗银行等13家机构也给出了类似的加息预测。
　　央行行长助理易纲在北京大学10月28日举行的经济观察报告会上指出，今后还将继续实行适度从紧的货币政策，通过公开市场业务操作、法定存款准备金率、价格杠杆等综合货币政策来收紧货币信贷，“至于今年是否还会加息，央行还需要再观察。”
　　油价上涨新因素
　　根据多方人士的分析，10月份的物价将创今年新高。原因是，原先预期的猪肉价格仍在10月份整体上升，同时蔬菜价格，以及石油液化气价格等上升因素，造成了整体10月份物价仍上升。
　　国海证券分析师孙稳存和人行湖南永州分行赵永恒也给出类似预测。根据其估算，10月CPI将再次接近甚至可能超过8月高点，其区间可能在6.4%-6.6%之间。
　　原因是10月食品的月环比大约为0.3%-0.5%，因此，同比将上升17.8%。非食品中住房环比将上升1%左右，同比将上升4.9%，高于上个月的4.2%，其他各项变化不大，考虑这些因素，非食品因素将同比上升1.1%-1.2%，略高于上个月。
　　据本报了解，10月份食品价格上升因素，主要是肉价10月整体仍在上升，蔬菜价格也在上涨。住房价格因素作用很大，原因是液化气价格上升有关。目前国家统计局没有专门统计房价，其住房因素主要通过租房的水电汽等因素统计。
　　根据商务部发布的最新市场监测显示，10月15日至21日肉类价格高位运行。其中，鲜猪肉批发价格比前一周上涨0.7%。国庆节后，鲜猪肉批发价格已是第二周小幅上涨。
　　同样国家发改委的监测表明，10月全国36个大中城市主要服务价格总体平稳。不过液化气价格小幅上升。液化石油气价格平均价格为5.96元/公斤，比9月上涨2.41%。
　　其中哈尔滨、杭州、宁波、南昌等10个城市瓶装液化石油气价格有所上涨，涨幅在0.05元-1.00元之间，其中南昌、郑州、武汉、广州、成都每公斤分别上涨0.76元、0.74元、0.55元、0.66元、1.00元。
　　秦红雨指出，尽管国内的成品油价格在10月份仍是控制的，但是国家原油价格接近每桶100美元，这种生产资料价格对于下游生活资料的传导，“是实实在在已经出现了。液化气就是例子。”她说。
　　而未来3个月，上游的生产资料价格仍不会走低。中国物流信息中心高级经济师陈秀芝表示，由于国内市场需求旺盛、部分基础原材料资源偏紧，同时国际市场价格呈现高位坚挺或震荡上扬的行情，促使接下来几个月国内生产资料价格维持高位中继续攀升的走势。
　　记者获悉，2007年10月份的综合运输价格指数比九月份又上涨了0.3个百分点，各类运输方式价格指数均有轻微上涨，其中零担轻货价格指数增长了2.5个百分点。有估计认为，随着11月份成品油价上涨，市场放开的货运价格会进一步上升。
　　加息声音日趋临近
　　随着10月份物价涨幅提高，11月份的物价也可能再创更高，市场有担心是，央行加息的必要性在增强。
　　高盛公司10月31日发布的一份报告认为，高盛中国大宗商品价格指数(GSPCC)和海干散货运价格指数(BDIY)均在9月份创下历史新高，这在一定程度上反映了中国经济增长的强劲势头。
　　高盛亚洲分析师宋宇判断，“由于经济增长速度和通货膨胀率仍高于决策者认为适宜的区间，货币政策当局仍将保持政策紧缩的立场”，因此央行将继续加强对商业银行放贷控制，并将在年内时间内再次提高存贷款利率。
　　不过，也有不同的看法。国海证券分析师孙稳存认为，由于美国最近又减息25个基点，目前中国“确实进入了加息和不加息的敏感期”。
　　不过，根据估算，年初至10月底，预计CPI累计上升4.37%。按照央行过去的加息规律和节奏，年内还有加息的空间，当前一年期的利率为3.87%，如果加息一次为4.14%，也还低于CPI。
　　国家发改委对物价持续上升，带来更大压力通胀的担心是存在的。
　　这次汽油和柴油的全国平均零售价折合每升约分别提高0.4元和0.46元，发改委初步匡算，会直接影响月度消费价格指数上升0.05个百分点。发改委相关人士也有隐忧：“虽然直接影响有限，但要严格控制调价的连锁反应。各地要切实做好粮食和食油、猪肉、蔬菜等副食品供应和价格稳定工作，稳定价格总水平。”
　　发改委经济运行局副局长朱宏任也认为，这次提高成品油价后，是否会推出油价税费改革，以及与国际完全接轨的成品油价格机制的改革，仍会比较慎重。
　　“要综合考虑各方面的情况，有关方面也在积极研究，具体什么时候出台，要选准适当的时期，避免对市场产生过大的波动。”他说。
　　根据秦红雨的测算，到12月份以及明年，由于今年食品等物价基数很高，整个物价涨幅会大幅下降。而届时，很有可能成品油价格形成机制的改革，会重新启动。