2007年06月23日 07:42:22 中财网
　　交易印花税的提高、基金证券QDII的推出、加息、取消利息税等等---
　　由"5·30暴跌"引发的恐慌还在投资者的心理盘旋没有离去，一个个现实的或潜在的利空消息便接踵而至：基金和证券QDII的推出、取消利息税、加息、股指期货、征收资本利得税等等，乌云一样笼罩在投资者的心头。
　　面对目前市场的各种不确定性，投资者应该保持什么心态？该如何调整自己的操作策略？
　　本期嘉宾：西南证券研发中心副总经理周到；分析师文国庆；大摩投资首席分析师徐胜治；高德黄金总裁张卫星。
　　■利空背后是政府要冷却股市
　　记者：近来市场利空消息接连不断，先是印花税调整，接着是推出基金和证券QDII ；而且有人预测，还有很多潜在的利空将陆续出台，诸如取消利息税、加息、股指期货等等。您觉得除了这些，4000点之上还有多少利空没有出完？
　　周到：很多呀，比如发行公司债，它的市场潜力将超过股市的投资规模；此外还有H股的红筹回归，建设银行、中石油、中移动三家加起来高达1600亿元。目前H股的上市公司决定回归的有一大半。
　　还有中小企业板扩容，以前上市公司的发行规模都在1亿以下，但最近宁波银行达到了4亿股，可以说是三级跳，这表明以后中小板首发规模都将在四五亿以上。
　　值得投资者注意的是资本利得税，短期不会征收的说法是混淆概念的，法律中已经明确了股票转让个人所得税，目前还没有出来，是因为按国务院一个通知在执行，但法律依据上不存在任何问题。
　　实际上国家从去年开始对年收入12万以上都要交个人所得税，其中包括股票交易所得。因此资本利得税可能会随时实行。
　　另外，2006年上市公司的净利润增幅达到了45%，而去年国内生产总值的增幅为10%，远远脱离了国内生产总值的增长速度，其中利润操作成分较大。
　　监管层已经表示，一旦发现违规，将要严厉查处，估计也就只有一小部分企业敢顶风做案，那么目前股市的动态市盈率将高于静态市盈率，将不会支持疯狂的股指。
　　文国庆：我认为，只要QDII和QFII同时运作，这已经足够了，谈其他利空都没有任何意义了。
　　徐胜治：4300点上各个板块的走势，只有蓝筹比前期涨得好，这恰恰掩护了大量股票的下跌，实际上多空分歧比较大的主要是政策面；宏观经济政策明显是针对股市，加息、提高准备金率、QDII、发行国债、股指期货等，以及未来可能出现的各种利空。
　　现在股市是什么处境呢？打个比喻，就像家门上放块板砖，只要不露头，就没事；一旦露头，板砖就会拍下来。
　　"5·30"暴跌之后，成交量已经开始下降了，宏观政策方面的调节作用逐渐显现，资金净流入比前期在不断减少。
　　股市将在4000点附近震荡，呈现出"涨跌互现"的状态，6月下旬是中报集中发布期，个股涨跌将和中报行情衔接起来，上市公司业绩将降低目前的高估值。
　　但短期内，政策环境不支持上涨，好日子都过完了，以后怎么办？
　　张卫星：我同意这个观点，如果市场就想建立下跌趋势，政府想要给股市降温的话，那么就会顺着这一趋势，有无穷无尽的利空，这就是股市的特点。
　　上涨的趋势也是同理，现在的股市就是要建立下跌的趋势。
　　中国股市自诞生以来就是政策市，一直也没有转变成市场市；目前政策的主导意愿就是冷却股市，从三四月开始，到五六月达到高峰，已经出来的利空和即将出来的利空也很多。
　　现在市场走得过热了，政策在进行矫枉过正。
　　■多方是在困兽犹斗吗？
　　记者：印花税调整引发的暴跌给投资者心理上带来的阴影还没有消除，随着大盘再次逼近4300点，投资者的担心也日益加重。您觉得上述利空中哪个给市场带来的影响最大？
　　周到：这些利空已经对多方形成围剿之势。多方目前自从印花税上调的消息出来以后，就如同"困兽犹斗"，现在知道不行了也要勉强挣扎，这也是人之常情，斗到最后也就不挣扎了。
　　文国庆：当然是QDII影响最大，A股市场和香港市场通过资本形成了双向流动，很显然的是，股市上涨就是因为钱多，现在有条件买便宜的了，谁还能买贵的？
　　以前中国股市是封闭的，就像关在门里自己看盆景，觉得像棵大树，可一旦走出去之后，就知道这盆景是不是大树，这就是比较优势。
　　周边股市都只有15倍市盈率，谁还能到30倍至40倍市盈率的市场炒股？现在真正把门打开了，同样的股票在香港市场和A股市场价格为什么相差这么大？
　　关键就是套利机制，最终是要到市场上来看有没有套利机会，这是不能武断的。
　　徐胜治：没有利空，创造利空也要上！究竟什么利空都不重要，关键看政府的态度。
　　政府可以试探呀，今天加息股市还在涨的话，还会出其他的利空，因此，没有必要预测哪根稻草会压倒骆驼。
　　张卫星：同意。这是综合作用的结果，没有办法说哪个作用最大，目前各种利空对股市的资金压力很大，对降低投机性有很大好处。
　　但政府要冷却股市，投资者一定要明白，五月份的时候，我就提示过，4300点是顶部的高风险区域，在这个点位附近，投资者不要太狂热。
　　■市场资金面有潜在危机？
　　记者：自"5·30"暴跌之后，市场的成交量一直在萎缩，资金面上，由于A股对H股的溢价，好多游资已经去香港市场投资，您觉得市场资金面是否面临着危机？
　　文国庆：肯定有危机，盘面看很清楚，资金萎缩很明显，已经呈现双头形态。同一只中国企业的股票，在A股该涨，在H股更该涨，政府极力提倡的事情，谁能不响应？
　　周到：对呀，不仅游资去香港投资，还有QDII也在香港投资；把中国流动性过剩资金流向世界股市。
　　不要以为流动性过剩在国内比较明显，这些资金投到国外股市，不会有什么反应。
　　徐胜治：现在市场资金很多，比历史上的任何时期都多，游资就是玩炒作的，如果有得炒，还怕他们不回来？美国市盈率低，他们怎么不去炒美国市场？不要那么理性看待游资。
　　张卫星：危机倒谈不上，热钱多得是，资金面不是大的问题；只是目前A股的股价太高，炒作气氛过于强烈，那么部分QDII出逃到海外市场也是很正常的。
　　■君子不立危墙之下
　　记者：如今各种利空都集中在4300点这一敏感点位，您建议投资者应该保持什么样的心态？
　　周到："君子不立危墙之下"，投资者冷暖自知。
　　文国庆：去香港投资是个好办法。
　　徐胜治：操作上有两个建议，大盘近期将在4000点附近不停震荡，投资者不要害怕，大盘跌的时候可以买，但如果大盘创出历史新高，投资者一定要减仓。
　　最近通过市场的震荡，市场热点发生了变化，可以持有一些与中报衔接的股票，比如一二季度业绩暴增的股票，别人敢做，你就敢拿。
　　张卫星：我早就说过，4300点的时候离场，7个月之后再回股市，但很多投资者都很贪婪，他们要挣光股市的最后一分钱，说什么都没用，投资者会通过损失学会听人劝的。

面对目前市场的各种不确定性，投资者应该保持什么心态？该如何调整自己的操作策略？

现在股市是什么处境呢？打个比喻，就像家门上放块板砖，只要不露头，就没事；一旦露头，板砖就会拍下来。

      股市将在4000点附近震荡，呈现出"涨跌互现"的状态，6月下旬是中报集中发布期，个股涨跌将和中报行情衔接起来，上市公司业绩将降低目前的高估值。

        短期内，政策环境不支持上涨，好日子都过完了，以后怎么办？
　　张卫星：我同意这个观点，如果市场就想建立下跌趋势，政府想要给股市降温的话，那么就会顺着这一趋势，有无穷无尽的利空，这就是股市的特点。
　　上涨的趋势也是同理，现在的股市就是要建立下跌的趋势。

        记者：如今各种利空都集中在4300点这一敏感点位，您建议投资者应该保持什么样的心态？
　　周到："君子不立危墙之下"，投资者冷暖自知。

        徐胜治：操作上有两个建议，大盘近期将在4000点附近不停震荡，投资者不要害怕，大盘跌的时候可以买，但如果大盘创出历史新高，投资者一定要减仓。
　　最近通过市场的震荡，市场热点发生了变化，可以持有一些与中报衔接的股票，比如一二季度业绩暴增的股票，别人敢做，你就拿。

还有多少利空没有出完？