广州万隆分析报告（1009） 管理提醒： 本帖被 论坛游子 执行加亮操作(2008-10-09) 广州万隆分析报告（1009）
聚焦三中全会议题 挖掘政策性机会
广州万隆
摘要：具有重要历史意义的三中全即将召开，会议的议题成为了市场关注的焦点。其中三农问题是重中之重，会议将审议《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》，具体包括允许农民以多种形式流转土地承包经营权，发展适度规模经营等，这将给农业细分行业带来巨大的政策性机会。
一、我国农业将迎来重大机遇
允许农民以多种形式流转土地承包经营权，发展适度规模经营，将是三中全会的主要议题之一，这也意味着实施家庭联产承包责任制30年后，我国农业将又迎来一次重大机遇。邓小平同志曾表示，中国社会主义农业的改革和发展，从长远的观点看，要有两个飞跃。第一个飞跃，是废除人民公社，实行家庭联产承包为主的责任制。这是一个很大的前进，要长期坚持不变。第二个飞跃，是适应科学种田和生产社会化的需要，发展适度规模经营，发展集体经济。
事实上，由于经营权的自由流转赋予了农村土地良好的流动性，这使得农村土地拥有了一定的流动性溢价；此外，经营权的自由流转释放了农村的生产效率，促进了规模化的进程，从而推动了农业的较快发展。
二、梳理新土改带来的巨大机会
目前，在三农问题中备受关注的是农村土地经营权的自由流转。在这种背景下，具有较多土地、林地、水域等资源拥有者将可能受益。土地方面主要有北大荒、新赛股份、新农开发；其中，北大荒拥有的耕地面积最多，面积达960万亩。目前，土地承包费收入是公司的主要利润来源；但由于每年租金上升幅高不大，大约为5%左右，因此北大荒的成长性相对不高。除此之外，新赛股份、新农开发分别拥有棉花种植面积19万亩、23万亩。由于新疆首种植业结构进一步调整,粮食、油料、棉花和甜菜四大作物播种面积“二增二减”,即棉花和甜菜播种面积下降,粮食和油料种植面积增加，因此棉花种植地具有一定的升值潜力。
林地方面，主要有永安林业、景谷林业、岳阳纸业、吉林森工等。其中，永安林业拥有天然林、人工林共182万亩，在上市公司当中处于领先位置；岳阳纸业与景谷林业分别拥有林地资源105万亩、51万亩；吉林森工的大股东拥有450万亩，未来陆续注入上市的可能性较大，不过上市公司的林地拥有量不多，不到集团的20%。值得关注的是，目前部分造纸企业也开始涉足上游林业资源，如晨鸣纸业、华泰股份、景兴纸业等，这些公司也是林业资源的隐性拥有者。
水域方面主要有獐子岛、好当家等。水域拥有量是养殖业规模扩大的重要因素，具有较大的稀缺性与战略价值。目前，獐子岛的水域拥有量为65万亩，好当家的水域拥有量为24万亩。
除了土地之外，农村改革还涉及到其它方面，并给相应领域带来一定的投资机会。从目前的情况来看，包括的主要内容有以下方面：农村合作医疗制度、“家电下乡”式的农村消费补贴、兽用疫苗的推广、农村基础建设等等。
农村合作医疗制度方面，目前全国新型农村合作医疗由试点顺利进入全面推进阶段。国务院就居民医疗保障再次做出部署，2008 年城镇居民基本医疗保险试点将新增229 个试点城市，将试点扩大到全国50％以上城市。我们万隆证券网认为，试点大规模覆盖后，统销统购将成为主要的方式，这给相应的普药大型企业、营销网络庞大的医药商业、与及基本医用器械企业带来一定的机会；投资者可以关注普药类的双鹤药业、华北制药；医药商业类的国药股份、一致药业、上海医药；基本医用器械类的万东医疗、新华医疗、鱼跃药疗。
兽用疫苗方面，投资者主要可以关注中牧股份、金宇集团等。其中，中牧股份的主营业务是动物疫苗和饲料。其中，饲料业务受原料维生素价格上涨影响利润下所下滑，但未来情况会所有好转。公司业绩增长的主要动力来自于疫苗。近年来动物疫病频发，政府强制免疫范围扩大，动物疫苗业将迎来快速的增长。公司作为我国动物疫苗业的龙头，将享受行业的高增长。
资金净流出约41.5亿 中国石油尾市拉升
广州万隆
资金流向与热点板块前瞻
提要：两市今日的总成交金额为476.1亿元，和前一交易日相比减少194.2亿，资金净流出约41.5亿。今日收周边市场暴跌影响，券商、银行、及基金重仓股继续大幅下跌，资金流出明显，除有色金属的黄金外，大部分板块均下跌，中国石油尾市有约2300万股拉升动作，上证指数跌3.04%，收在2092.2点。近期已指出，“上证指数再次回到压力线以内（明天在2150点），显示出趋势仍向下，目前只能轻仓进行短线操作，近期资金流动频繁，没有把握的话，最好不动。”明天仍是观望为宜。
根据万隆证券网数据平台统计：
今日资金成交前四名依次是：银行、上海本地股、券商、地产。
资金净流入较大的板块：有色金属（+1.9亿）
资金净流出较大的板块：上海本地股（-9.7亿）、银行（-6.5亿）、券商（-4.6亿）。
后市中期热点板块是：无
短期热点板块是：无。
１.地产：该板块今日有约3.7亿资金净流出。净流出较大的个股有：张江高科、中天城投、天宸股份、中体产业、保利地产、嘉宝集团。
２.农林牧渔：该板块今日有约0.1亿资金净流入。净流入较大的个股有：丰乐种业、冠农股份、沙隆达Ａ、北大荒、罗 牛 山。
３.券商：该板块今日有约4.6亿资金净流出。预计明天仍将下跌。净流出较大的个股有：宏源证券、海通证券、长江证券、国元证券、东北证券、国金证券。
４.有色金属：该板块今日有约1.9亿资金净流入。净流入较大的个股有：山东黄金、科力远、中金黄金。
关注经济转型背景下局部机会
凌学文 广州万隆
提要：在全球金融动荡和外围股市持续低迷的拖累下，市场悲观情绪依然主导近期行情的走向。周三深沪大盘基本延续节后的弱势运行格局，继续呈现缩量调整的态势。值得提醒的是，在经济增速面临下滑的背景下，当前宏观调控正面临产业结构转型和保持经济稳定增长的双重任务。在外需下降、出口减少的情况下，及时启动内需已经成为促进经济稳定增长的重要任务。同时，基建投资是我国经济转型期拉动经济增长的主要动力之一，基础建设已经成为保持经济持续发展的重要基石。
[热点聚焦与市场机会]
在全球金融动荡和外围股市持续低迷的拖累下，市场悲观情绪依然主导近期行情的走向。周三深沪大盘基本延续节后的弱势运行格局，继续呈现缩量调整的态势。其中，券商、保险、银行等金融板块的大幅下挫和煤炭板块的连续跳水成为拖累节后大盘深幅调整的主要做空压力。
从影响节后市场走势的因素来看，笔者认为首先在于美国次贷危机引发的全球金融动荡进一步加剧和外围股市持续大跌导致市场悲观情绪进一步放大，这是拖累大盘再度走弱的重要原因。
其次，由于三季度业绩预告和披露工作逐渐进入高峰期，大幅下滑的业绩预期进一步打击市场人气。从沪深两市披露的首份三季报来看，业绩大幅下降的预期较为明显。万向德农披露，前三季度实现净利润18,359,269.09元，每股收益0.118元，均比去年同期缩水近一半。与此同时，根据统计显示，截至目前共有619家公司发布三季度业绩预告，预增的公司有289家，占比46.7%；扭亏的有40家；而预减的有107家；预计亏损的有137家；另有46家业绩变动不大或不确定。尽管业绩增长仍占主流，但主要行业和重点行业的景气出现明显下滑，尤其是在宏观经济增速放缓的背景下，依靠价格上涨带来的业绩高增长难以为继。而其中不少高增长的公司或因资产重组、出售，或因前期计提项目转回等非经常性收益，均不能构成长期持续增长的基础。显然，业绩下降预期已成为抑制市场做多的重要障碍。
值得提醒的是，在经济增速面临下滑的背景下，当前宏观调控正面临产业结构转型和保持经济稳定增长的双重任务。在外需下降、出口减少的情况下，及时启动内需已经成为促进经济稳定增长的重要任务。同时，基建投资是我国经济转型期拉动经济增长的主要动力之一，基础建设已经成为保持经济持续发展的重要基石。
其中，“十一五”期间我国铁路行业的大规模建设将为铁路建设行业带来历史性机遇。铁道部《中长期铁路网规划》和“铁路十一五规划”提出，我国铁路总里程2010年将达到9万公里以上，比现有里程增长20%；到2020年，全国铁路营运里程达到10万公里，比现有里程增长33%。铁道部计划在“十一五”期间投资1.25万亿用于路网建设，另外还投入2500亿元用于车辆采购。巨额的铁路建设投资规模将使得我国铁路建设带来巨大商机。包括铁路基建行业、工程机械、建材、钢铁、铁路电气化设备、铁路车辆与配件以及铁路运输行业都将面临重大机会。
[市场风险与策略]
统计显示，截至10月7日共有619家公司发布三季度业绩预告，其中预增的公司有289家，占比46.7%；扭亏的有40家；预减的有107家；预计亏损的有137家；另有46家业绩变动不大或不确定。虽然业绩增长仍然占主流，但主要行业景气出现下滑，公司业绩高增长恐难持续。其中不少高增长的公司或因资产重组、出售，或因前期计提项目转回等非经常性收益，均不能构成长期持续增长的基础。在宏观经济放缓的背景下，依靠价格上涨带来的业绩高增长已如强弩之末。而银行、券商等金融类公司更是难以在动荡的金融环境中继续保持业绩高增长。
[今日消息面]
周三主要有以下信息值得投资者关注：
1、 上证所7日向会员单位及交易参与人发出通知称，对于2008年10月6日至2009年11月30日参与该所竞价交易系统、大宗交易系统和固定收益平台挂牌交易的国债、企业债和公司债券（含可转换公司债券）的现券及回购交易，免收相关交易费用，包括交易经手费、流量费以及参与者交易业务单元使用费和流速费等。
2、2008年会计监管工作会议透露，实施股权激励和重大重组公司审计趋严；证券监管机构将采取有效措施，鼓励优秀的会计师事务所做优做大做强；会同有关部门做好应对PCAOB和欧盟的跨境监管工作；研究建立会计信息举报中心，严肃处理会计信息造假的上市公司、证券公司等机构和会计师事务所。
3、中国证券登记结算公司最新统计数据显示，９月最后一个交易周（9月22日至26日），沪深股市新开股票账户猛增至36.64万户，约是前一周18.49万户的两倍。
4、央行7日上午在公开市场操作中发行了节后首期央票。发行结果显示，当日发行的800亿元1年期央票收益率3.9069%，较前一期大幅下跌9.73个基点，为今年以来首次下破4%整数关口。此次一年期央票利率的大幅走低，在很大程度上有可能成为央行降息的重要信号。目前央行规定的一年期定期存款利率为4.14%，在扣除5%的利息税后，一年期定存的实际收益率水平约为3.933%。而此次一年期央票3.9069%的收益率水平，已经正式低于这一利率标杆。
[今日市况]
受外围股市持续低迷影响，周三深沪大盘继续保持弱势调整的格局，深沪股指分别下跌3.58%和3.04%，双双以小阴线报收，合计成交约576.48亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以2095.91点大幅低开，并快速下探至2059.09点，最终报收2092.22点，全天基本维持弱势整理的态势。深成指相应维持弱势整理的格局。
从盘面情况看，两市个股继续呈现普跌局面，其中深圳市场涨跌家数比例为116：666；上海市场涨跌家数比例为138：784。涨幅榜方面，三联商社、新华光、山东黄金、中金黄金、锦龙股份等7只个股涨停（不包括ST和S类个股）。从板块风格来看，受经济增速下滑的预期影响，黄金等贵金属个股表现突出，山东黄金、中金黄金、恒邦股份等位居涨幅前列。另外一些重组题材类个股也有良好表现。而跌幅榜方面，券商板块继续大幅下挫，银行、保险等其它金融股也继续走弱，成为拖累大盘的主要做空压力。
周三，上证综合指数以2095.91点开盘，最高2127.08点，最低2059.09点，报收2092.22点，下跌65.62点，跌幅3.04%，成交419.95亿；深成指开盘6794.83点，最高7092.97点，最低6867.31点，收盘6924.48点，下跌256.80点，跌幅3.58%，成交156.53亿。
利空释放 市场很快止跌回升
广州万隆
提要：为缓解流动性危机QFII以及其它外资抛售A股回笼现金、利好兑现后投机机构获利平仓打压券商股影响市场投机性绪，是近两个交易日股市下跌的主要原因。外资规模不大，外资离场只是短期行为；券商股中的投机者平仓了结也是短期行为，几天的下跌后，它们对市场的影响力很快会衰减，而大股东、基金、散户做多等多头因素仍将作用于市场，预计市场将很快止跌企稳，并重拾升势。
从8月末至10月6日的一个多月内，共有近80家次的上市公司大股东增持，共增持了近5.12亿股。上市公司大股东不约而同的增持行为预示的即使不是市场长期大底，往往也是重要的阶段性底部。央行出台政策支持央企发行中期票据回购股票之后，相信将有更多的上市公司加入到增持和回购行列，一个时期内，大股东将是二级市场中的重要多头。
在节前利好政策出台市场大幅冲高后，基金行为从最初的习惯性逢高减磅到进一步解读政策和市场信息后空翻多，有TopView(查看席位交易数据)数据为证：9月19日大盘涨停时，基金抽身出逃34.7亿元，但在随后22日、24日则又分别大幅建仓58.9亿元、78.7亿元。在9月18日至24日的交易周中，基金资金净流入128.8亿元。有消息指出，日前有一家基金公司老总公开呼吁基金联合做多。即使受制于市场规则基金公开联合做多的可能性不大，该基金高层的声音仍然反映了多数基金管理者的心声。年内基金内巨幅亏损，人心思涨，如今在整体仓位较轻且10月份有数量可观的新增募集资金的情况下，基金在大市走势企稳后将会继续做多。
中登公司最新统计数据显示，9月最后一个交易周(9月22日至26日)，沪深股市新开股票账户猛增至36.64万户，约是前一周18.49万户的两倍。当周基金账户开户数也大增，达4.03万户，远高于前一周的2.03万户，连续三周出现回升。当周A股持仓账户在连续三周下降后首次出现回升，一周增加10.6万户至4716.09万户。新增开户数猛增表明受政策利好支持，散户投机情绪逐步回暖，市场信心正在逐渐恢复，散户行为多头应该占据一定优势。
在大股东、基金、散户都有意做多的情况下，为什么大市连续4个交易日下跌？
国际金融市场动荡，外围股市连续暴跌影响交易者信心，可能是市场走弱的原因之一，然而，中国股市与世界股市之间有一道坚固的防洪堤，这道防风堤就是我国的资本管制政策，在这道防洪堤隔离下，沪深股市走势一向独立于国际市场，因此，全球金融危机对沪深股市走势的影响只是短暂的、心理上的，大股东、基金、散户的预期不会太多地受到国际市场的影响。
我们万隆证券网认为，“为缓解流动性危机QFII以及其它外资抛售A股回笼现金、利好兑现后投机机构获利平仓打压券商股影响市场投机性绪”是近两个交易日股市下跌的主要原因。
上海证券交易所信息显示：周二一天时间内，中金上海淮海中路营业部在大宗交易平台卖出9只股票，大量集中卖出令人不禁联想到金融危机下欧美金融机构流动性危机的事实，中金淮海中营业部正是QFII的一个主要交易席位，很大可能，这个集中卖出的卖家就是QFII。除合规境外投资者QFII以外，沪深A股市场中应该也有一些通过其它渠道进入的境外资金，金融局势大幅动荡中境外资金套现离场是近日市场中主要的做空力量。
周一晚上证监会宣布了即将推出融资融券试点，而在此之前，以中信证券为首的券商股板块已经暴涨了数个交易日，很显然，投机机构和部份跟风资金对融资融券的预期于消息公布前建仓券商股，导至券商板块短期暴涨。炒股炒预期，一旦预期利好兑现，短线投机者获利平仓是理所当然的。周二至周三，先前低位进场的投机机构和跟风资金在券商股中获利了结，导至券商股连续两个交易日暴跌，是打压市场的一股主要的空头力量，前期强势的券商股暴跌作为盘面信息，也影响到市场中投机多头的信息，从而放大了空头力量。
外资规模不大，外资离场只是短期行为；券商股中的投机者平仓了结也是短期行为，几天的下跌后，它们对市场的影响力很快会衰减，而大股东、基金、散户做多等多头因素仍将作用于市场，预计市场将很快止跌企稳，并重拾升势。
大盘告急：券商股能否再当“救世主”？
广州万隆
提要：大盘再危在旦夕。作为近期救市代表，一直有大主力在运作的——券商板块，能否再度崛起，再次承担“救世主”的角色，挽救大盘于危难之中？起码我们对此寄予厚望！
在美股大幅下跌百分之五的利空影响下，今天大盘再度大幅跳空低开73点，超过百分之三。略为走高后，下午开市又再下探今天新低，尾市略为拉高。上证指数以2092点报收，全天下跌了66点，下跌幅度是3.04%，深成指数全天下跌了257点，下跌幅度是3.58%。
券商板块继续昨天趋势，再度大幅下跌，券商指数全天下跌近百分之七。
大盘再度跌破2100点关口，再次危在旦夕。作为近期救市的主要代表，一直有大主力在运作的——券商板块，在连续二天大幅回调后，能否再度崛起，再次承担“救世主”的角色，挽救大盘于危难之中？
起码我们对此寄予厚望！
一、大盘再度大幅下跌
昨天美国股市再度大幅下跌了百分之五，并且这已经是连续好几天了。受其影响大盘大幅跳空低开73点，超过百分之三，全天不断下探。上证指数以2092点报收，全天下跌了66点，下跌幅度是3.04%，深成指数全天下跌了257点，下跌幅度是3.58%。
二、政策面不支持继续下跌，估计近一两天大盘将重返上升趋势
从盘面走势看，大盘有继续下跌的可能性。但是，我们认为这种情况应该不会发生：
其一、这样意味着管理层救市的成果将全部失效，而这一次管理层是下了狠劲来救市的。
也就是说，政策面不支持大盘继续下跌。
其二、市场还有相当强大的做多力量。9月19、22号的上升行情太猛烈了，敢于追高的投资者不多，甚至是不断抛出。市场多头力量被保留下来了。而9月24、25号的上升，由于临近国庆长假期，谨慎投资者不会入市，而且是离场。也加强了场外多头的力量。
一般来说，在场外还有相当强大的、逢低买入资金存在的情况下，主力是不会继续大幅杀跌的。
所以，我们预测后市应该还有一段上升行情。
而这几天的调整，只是大盘上升中途的洗盘。只是由于国际金融市场近期情况特别恶劣，影响了我们的股市，使其走出了比较复杂的ABC三浪的调整方式，这几天的下跌就是C浪下跌行情。
三、反弹行情的性质会是什么
如果大盘反弹，我们估计有两种可能性：
其一、二次见顶。其高位略破2333点。
其二、新一个主升段。其高位可望见2500点。
当然，最好还是等反弹走出来后，再探讨。
四、券商板块会再次做救世主吗
券商板块是近期市场最强、上升幅度最大的板块，是政策面救市的主要受益者，也是政策救市在行情上的代言人。这几天它步入调整后又是相当猛烈，连续两天暴跌。
然而我们也要看到，这两天的调整，使券商板块在连续大幅上升后有了一次相当彻底的洗盘，同时又为下一阶段的上升创造了一定的上升空间。——洗盘后，上升的力度可能会更猛。
所以，我们万隆证券网估计大盘要走出反弹行情，很可能还是要靠政策面救市的力量，还是要由券商板块来做龙头——近期大盘上升的炒作题材集中在政策救市方面，而政策救市最大的受益者救市券商。
也就是说，我们目前操作最迫切需要解决的问题是：
准确判断大盘是否还有上升空间。
准确判断券商板块这几天的下跌，是上升趋势结束，还是只不过是上升中途的洗盘。
如果判断是后者，这几天的下跌就正是买入的良机了。
当然，这只是我们的一种估计，从盘面看，并不支持我们的看法，甚至是相反的。我们的估计实际上是认为：目前盘面走势是一种假象，是主力精心设计了一个骗局，目的就是要欺骗投资者在这里抛出股票。
这种与大家目前看到的现象背道而驰的判断，必须要经受实践的严峻考验。到底对还是错，投资者最好还是等看了后面几天的行情，再作评论。 | 
