黄湘源:为什么宁买美国泡沫债不救自己新兴市

谢国忠近期说的两个成语值得玩味：一个“按兵不动”；一个“抢占先机”。“按兵不动”说的是对中国股市“现在根本不能捞底”。他连货币政策的松动也反对，更不用说救市了。而对危机爆发的美国“房利美”、“房地美”，虽然国际热钱不约而同地选择了撤离，谢国忠却则力主中国资金去接盘，非但要接盘，而且还要“抢占先机，先走一步”。
谢国忠的旗帜鲜明是不难理解的，因为他虽然已从大摩离了职，但是，所谓独立经济学家的说法，只不过是为了掩饰其身后那个目前似乎还不那么愿意亮相的机构之身份而已。其实，其作为国际资本代言人的立场则从未稍有改变。对于这一次的倾向性之明确，一点也不让人奇怪。
奇怪的倒是掌握我们金融命脉的某些决策人士和机构，竟如此心有灵犀地同谢国忠一拍即合。他们一边对国内各方人士异口同声的救市呼吁一再地用所谓市场化原则的空话来敷衍和搪塞，一方面却效率奇高地盗用国库里的真金白银去配合美国ZF对‘两房危机”的救市行动，就像他们此前曾经心甘情愿地为美国的次贷危机埋单一样。
一年前，据美国财政部发布的海外持有美国证券情况报告披露，中国持有美国3763.26亿美元的机构长期债券，居所有外国债权人之首。作为美国两大房贷巨头房利美与房地美债券的最大持有者，中国数千亿美元的外汇投资在两家公司面临破产困境时，面临着极大的亏损风险。但是，就在离岸金融大鳄纷纷狂抛“两房”债券的时候，来自中国内地的资金却出人意料地大力接盘。经过去年下半年至今年5月份的10多个月的持续增持，目前中国持有的美国ZF支持企业长期债券已经增加到5065亿美元。其中光是今年3.、4、5三个月，就连续增持了341.47亿美元，勇夺全球增持的亚军。
尽管美国ZF正在不遗余力地进行救市，但有识人士指出，救市无非意味着“两房”将“被迫以更高的利率发行新的债券，这必将造成它们过去发行的债券的市场价值下降，从而给债券持有人带来账面损失。”一旦美国ZF对于“两房”的救助难以为继，中国方面的损失将不堪设想。
美国发生的“两房”危机其实是次贷危机激化和升级的表现。奇怪的并不是我国那些掌握对外投资大权的人们一再地发生形势判断方面的失误，而是在他们的眼里，无论是美国的垃圾债券还是泡沫债券，都要比国内所有那些为国民经济领先于全世界的持续增长作出了重大贡献的蓝筹股和生气勃勃的中小板股票都更有投资价值。尽管中投公司投资黑石和大摩亏得一塌糊涂，但是，中投不仅痴心不改，至今还在积极进行更大规模的全球委托投资。如果不是被国务院否决，已经为投资巴克莱而浮亏了约7.75亿英镑的国开行或许还要继续一意孤行地把1.36亿英镑的增持额度往水里扔。中国平安投资富通亏了约120亿元人民币，人家越亏越增发，它则被迫越亏越增持，还不得不用“看好长期投资价值”来掩饰自己的尴尬。至于拥有美国次债风险敞口相对最大的中国银行，虽然其2007年报不得已计提了12.95亿美元次债减值准备，但对于Alt-A住房贷款抵押债券则仅作减值准备2.85亿美元，“两房”危机的发生不知又会给它带来多大的损失，也不知它在这一次的中资增持一致行动中是不是会又一次充当了大哥大。从瑞银近期连续大手笔抛售中国银行股票的行动来看，中国银行的冒险连QFII也感到不安，不排除其还有再次玩火的可能性。
把国人创造的外汇收入当成热钱一样不被待见不说，还不让用于救自己的正在水深火热中挣扎的新兴股市，却被随意地抛出去救人家的危机。救自己的股市说是不理性，难道救人家的垃圾债、泡沫债、泡沫股票而且不计成本不怕亏损就是理性？一讲救市就说非市场化，难道既没有调查研究也没有合理合法的决策程序全由个别人凭自己好恶拍脑袋暗箱操作的盲目投资就是市场化？把救市动辄竞托成劫贫济富，那么，援手美国又是劫谁的贫济谁的富？殊不知接盘美国垃圾债和泡沫债的钱实际上比被人家转移到国际石油期货的热钱还多，这在客观上不就等于变着法子为国际炒家炒高油价提供了资金？也就是说，来自抬高国际油价以及倒逼人民币升值的压力，与其说来自国际热钱，在某种意义上，还不如说来自崇洋媚外的中国外向投资。
假如我们的数千亿外汇不是用在“为他人做嫁衣裳“，也许，只需一个中投就顶得上设想中的平准基金了，中国股市还用得着为救市不救市犯难吗？问题是，稳定既然是压倒一切的头等大事，那么，为什么一般的公募基金要讲政治，外向投资难道就可以不讲政治或者说不讲自己的政治而讲人家的政治？