信泰证券分析报告（0717）

彩虹精化（002256）：气雾漆龙头 股价严重低估          张晓龙



　　彩虹精化(002256)是我国精细化工行业中最大的气雾漆制造企业之一，产品涉及涂料、汽车用品和家庭用品三大领域，是我国最早研发生产气雾漆企业之一，研发生产出十多个系列产品，超过1000种颜色，产品被国家经贸委评为“国家级重点新产品”，目前产品的市场占有率为19%，排名第一。上市前多家机构予以较高的开盘定位，其中天相投资14.25-17.10元，国联证券17.60-19.40元。公司股票上市后的十四个交易日中换手已超过300%，明显有资金在逢低吸筹，而目前的股价却在各大机构预测的最低点下方，说明价值已被严重低估，投资者可密切关注。公司承诺自愿锁定股份：控股股东彩虹集团承诺，自公司股票上市之日(2008年 6月25日)起36个月内，不转让或委托他人管理其所持公司股份，也不由公司回购其所持股份，股东中科招商、深港产学研、东方富海、兴南投资、华宇投资、乔治投资、黄翠绸承诺，自公司股票上市之日起12个月内，不转让或委托他人管理其所持公司股份，也不由公司回购其所持股份。技术优势：公司先后承担二项国家火炬计划项目、一项国家重点新产品计划、二项国家级新产品计划，承担并完成一批国家、地方重大科技计划项目，共获得各项专利20多项，在国内率先进行水性涂料、高分子材料等基础材料研发，处于行业领先地位。销售网络优势：公司建立完善销售网络，在全国有400多家直接授权经销商，已进入百安居、沃尔玛、家乐福、华润万家等连锁零售品牌400家销售端，在06年开始推广“虹彩丽家”绿色家装七步曲专营店，已经建立超过20家专营店，在国际市场上，产品已出口到美国、日本、欧盟等多个国家和地区，树立在海内外市场品牌形象。

　　(1)招股说明书披露，公司将充分利用资本市场融资功能，扩大主营业务规 模，提升现有产品产能，优化品种结构，加快新产品开发力度，提高产品技术含量，巩固与扩大老市场，开拓新市场，进一步提高市场占有率，力争在气雾剂市场的占有率在现有基础上每年持续增长，且未来三至五年内主营业务收入年均增长速度在30%以上。

　　(2)招股说明书披露，公司预计募集资金30424.56万元，以12065.65万元投资新建年产6000万罐气雾漆生产线，预计年均税后利润4035万元。分别以8473万元和7495.91万元投资新建年产5000万罐绿色家居、汽车及工业环保气雾用品和8000万只气雾罐生产，预计年均税后利润4209万元和投资利润率26.08%。

　　(3)招股说明书披露，公司是国内最早进行气雾漆产品研发生产的企业之一，06年生产气雾剂总量占全国气雾剂总量5.2%，市场份额在过去三年始终保持较高增长速度，在环保功能涂料与辅料气雾剂领域市场占有率超过19%，居国内 同行第一，是该领域最大气雾剂生产厂商.