深圳 * 智多盈报告（0717）

鲁能泰山：四元煤炭 领军新能源                邓晓波 


    国际油价冲击147美元的历史最高价，从全球视角来看，我们已进入高能源价格时代，而煤炭是最直接、最快捷的替代能源，价格仍将上涨或至少能保持高位。随着夏季消费高峰到来，煤炭供求紧张加剧，动力煤价格强劲上涨。炼焦煤价格在经历了较长时期的上涨后，目前价格相对稳定，但供求矛盾仍然突出，预期未来价格仍将上涨。

    根据统计局最新公布的行业数据，煤炭行业目前正处于新的景气高点。2008年以来国际国内煤价飞涨。截至6月30日，秦皇岛动力煤中转价格最高达到965元/吨，比年初上涨了260-410元不等，比年初上涨了72.22%-80.25%，同比上涨了94%-103%。炼焦煤坑口价格甚至增长一倍以上。2008年1-5月份，煤炭采选业分别实现销售收入、利润3517.99亿元、648.23亿元，同比分别增长51.8%、97.76%，增速较1-2月份高11个百分点和30.92个百分点。行业销售毛利率达到30.43%，创2006年以来新高。数据充分显示出煤炭行业效益创历史新高，利润涨幅居各行业之首，行业盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力继续向好。鲁能泰山（000720）作为仅四元的煤炭股值得特别关注。

    四元煤炭 资产重组

    在实际控制人的扶持下，公司自2007年起实施积极的资产重组，处置劣质发电资产和盈利能力差的非主业资产，收购大股东拥有的优质发电资产，走煤电一体化产业发展道路。通过收购公司拥有山东鲁能泰山西周矿业公司98%股权，该公司主要开采位于新泰市的西周煤田，投产后将提高公司的煤炭资源自给率。

    进军新能源　风电显优势

    公司与烟台东源电力集团共同出资组建莱州鲁能风力发电公司，其中公司控股80％。莱州市地处胶东半岛，风力资源十分丰富，未来几年山东省发展风电将获得有关政策的大力扶植，且风电上网价格为每度0.5元左右，远远高于0.26元至0.28元火电上网价格，这将成为公司未来新的利润增长点。

    底部扎实　即将突破

    该股在4.50元一线构筑了一个非常扎实的底部大平台，成交量较前期有明显放大，显示机构资金已开始进场抄底，目前均线系统已开始形成多头排列，后市该股有望展开底部向上突破行情，可重点关注。