估值优势显著！进入买入区间八大金股

　　康美药业：“标准化”产业链扩张的“王者”

　　●公司在未来1-2年里由于中药饮片二期工程的达产以及中药材贸易规模的扩大，业绩有较为明确的保障。

　　●战略层面上：公司对产业链上下游的立体扩张，将推动形成一个覆盖中药材、中药饮片加工、销售渠道控制的中药材及饮片龙头企业。

　　●战术执行层面上：公司已经在靠近原材料产地的成都建立中药材及饮片生产基地；在公司本部建设中药材物流港；同时积极建设店中店和品牌专卖店等渠道。

　　●公司积极推进产业标准化进程，从建设中药饮片炮制标准到推广中药饮片“小包装”，公司正从中药饮片的“领跑者”转变为“领导者”。

　　●随着战术层面的顺利完成，公司四层原材料及加工网络和三级销售网络的形成，康美药业将在2-3年后成为中国名副其实的中药材及中药饮片的“龙头企业”，形成与国药、九州通等并列的中药流通巨头！

　　●我们预测公司08年和09年的每股收益分别为0.34元和0.54元，公司目前的市场估值水平，无论是用中药行业还是医药流通行业来说都存在着低估，如果从2009年之后的战略配置角度，目前拥有充足的安全边际！所以给予“强烈推荐”评级。

　　(国联证券)
　　江西铜业：参与开发阿富汗艾娜克铜矿

　　●江西铜业(占25％)将与中国冶金科工集团(占75％)共同出资在阿富汗喀布尔市设立中冶江铜艾娜克矿业有限公司，以开发艾娜克铜矿。该矿位于阿富汗中东部地区，探明资源总量为矿石量7.05亿吨，平均含铜1.56％，含铜金属量1,100万吨，为特大型铜矿床。项目公司将向阿富汗政府分阶段支付 8.08亿美元的勘探及采矿权费用。另外，按照投标时1.5美分／磅的铜价测算，中冶集团还将每年上交税收约6,000万美元。

　　●艾娜克铜矿项目的建设期5年，项目总投资约44亿美元。建设规模为投产后前10年生产22万吨精铜和含铜量10万吨的铜精矿；从第11年开始，年产量为22万吨精铜。项目总投资将通过股东出资和银行借款等融资方式解决，其中股东出资(资本金)30％，项目融资(银行贷款)70％。项目融资以项目公司拥有的艾娜克矿权等资产作担保。即江西铜业对该项目实际应承担的出资额约为23亿元人民币。

　　●江西铜业希望通过该项目为公司70万吨冶炼产能提供充足和稳定的原料来源。但由于艾娜克铜矿项目的投资巨大(约44亿美元)，建设期较长(5年)，加上阿富汗地区政局不稳，恐怖活动频繁，该项目能否顺利实施尚存在一定不确定性。我们将不会调整对江西铜业的盈利和估值预测。

　　●主要有色金属中，铜无疑具有最好的行业基本面。这表现在：1)全球铜矿的行业集中度较高，而且未来三年没有大型铜矿投产；2)目前，全部铜库存仅够全球消费2周的时间，仅为历史平均水平的29％；3)铜是中国最为缺乏的有色金属品种，原料的对外依存度高达82.5％(以消费量计算)。而且，与西方不同，中国铜消费主要用于电力行业，受宏观调控的影响较小。4)硫酸价格上涨，可望弥补加工费回落而给冶炼企业带来的负面影响。江西铜业2008年的硫酸产量约为200万吨，预计仅此一项，就将带来12.5亿元净利润。

　　●受益于铜价高企和硫酸价格上涨，预计江西铜业2008年净利润将增长32％，实现每股盈利可达1.80元，估值水平较低。我们维持江西铜业“增持-A”的投资评级不变。

　　(安信证券)

　　九阳股份：大幅增长不负众望

　　随着公司销售渠道的持续扩宽，主营产品销量持续增长，是业绩大幅增长的主要原因。其中家用豆浆机维持了高速增长的态势，料理机和电磁炉增速和去年同期相比大幅提高。一季度家用豆浆机销售182万台，同比增128%，料理机销售47万台，同比增75%，电磁炉销售97万台，同比增100%，均实现了快速增长，二季度也看不出销售增速有所变化。

　　期间费用方面，一季度由于增加了广告和终端投入4555万元，期间费用率有所上升，利润增长低于营业收入增长，期间费用中很大可能是对央视1套 2008年广告总投入9000万元中的一部分。公司公布的半年业绩预增公告中，期间费用增幅较低，预计二季度没有对央视广告继续支付。

　　根据CEIC的统计，2008年以来，家用电器行业销售收入持续趋缓，工业和信息化部统计的数据也显示家电行业利润增速在下滑。九阳股份能取得如此业绩，和其他家电企业有明显区别，我们认为主要有以下几点：

　　主营产品家用豆浆机2007年销量500万台左右，仍处于快速普及的阶段，受国内经济形势及地震等影响家电行业负面因素影响较小；

　　豆浆机没有出口，电磁炉、料理机和榨汁机等也大多在国内销售。2007年出口占公司主营收入不足5%，基本不受美国次级债贷款危机和全球经济下滑的影响；

　　公司主营产品毛利率较高，家用豆浆机毛利率维持在45%以上，整体销售毛利率35%，较高的毛利率水平，有助于降低原材料成本对公司利润的侵蚀。

　　基于前面的分析，我们看好九阳股份今年的业绩增长，是家电行业中少数能抗御今年影响家电行业诸多负面因素的公司。明天公司将举行投资者交流会，上半年详细的经营情况将在和上市公司高管交流后推出。

　　(东方证券)
　中国中铁：战略性买入机会显现

　　基建业务拓展顺利，盈利能力将逐步回升。公司透露，上半年铁路项目累计中标506亿元，一举扭转了去年在铁路项目中标中市场份额偏低的局面。

　　如果算上前两天公告的京沪高铁几个车站的中标项目，公司在京沪高铁项目上已经成为各基建公司中最大的赢家。此外，在沪宁、武汉—宜昌等客运专线中公司的市场份额也显著提升。另外，关于大家普遍关注的钢材、水泥等大宗原材料价格水平大幅度上升对公司基建业务毛利率的负面影响，公司本次明确表示除了铁路项目大宗原材料全部由业主单位承担以外，通过合同谈判时考虑原材料价格上涨因素和今年实施的物资集中采购两项措施稳定了其他基建项目的毛利率，保证了该业务毛利率稳步回升；

　　房地产业务进入快速增长期。公司下属中铁置业今年上半年净利润达到1.8亿元，全年预计将超过3亿元，有望较07年0.41亿元的水平增长600%以上。而且公司今年下半年到明年还陆续有深圳诺德国际、北京六道口、大连、番禺、长沙等多个城市的房地产项目进入结算期。因此，这一业务在未来2-3年内将进入快速增长的通道；对于房地产行业周期可能向下的问题，公司认为目前房地产公司主要的问题在于囤地成本过高，而公司从一级开发到房地产设计到建筑再到房地产开发的完整产业链保证了公司房地产业务相对于其他公司具有较为明显的成本优势，所以即使在房地产行业可能向下的情况下，公司的房地产项目仍能获得较高的收益；

　　资源业务逐步进入正轨。公司国内的金矿将于今年投产，刚果的铜矿项目也有望在09-10年产生收益。目前这些项目因为数据的不完整暂时无法测算其可能产生的收益和风险；

　　战略性买入机会显现。我们推荐公司的三大理由(铁路基建投资市场空间未来2-3年的稳定增加、公司管理效率的逐步提升和相关多元化战略的实施)仍然没有发生任何的改变，随着公司短期估值的逐渐合理，公司战略性买入的机会显现。

　　三全食品：09年业绩将会跃升

　　市场占有率不断提升

　　目前的速冻食品行业前四大企业和市场占有率依次为三全(24%)、思念(19%)、龙凤(10%)和湾仔。其中三全和思念凭借规模和资金优势，市场占有率在不断提升，而后两者的占有率则基本持平。市场份额向前两大巨头集中的趋势显著，未来速冻食品行业可能会形成两大巨头垄断市场的格局。龙凤产品集中于水饺和馄饨，而湾仔产品则集中于高端，都未能形成完整的产品系列，市场主要集中于一线城市。过去上述公司也曾力图突破固有市场，向二三线城市渗透，但由于产品定位和营销网络的限制，后来都逐渐淡出。公司期望未来的市场占有率将会达到40%。如果未来5年整个市场规模可以达到200-300个亿，公司的收入规模将达到100亿左右，是目前的10倍。

　　产能释放推动09-10年收入高速增长全国布局将会展开

　　08年一季度公司销售收入增长41.5%，而主要竞争对手思念的收入则同比减少了5.8%。两者的收入差距从07年上半年的一倍左右，缩小到仅相差 40%左右。公司表示自身的发展是健康、符合行业发展情况和可持续的，而我们估计思念的意外衰退可能是在消化过去的某些历史问题。

　　08年端午节，公司粽子产品出现较快的增长，出现严重的断货。我们估计07年粽子实际销量已经达到或者超过1.4万吨，产能基本满负荷，今年能够释放的产能有限。预计09年产能释放后，粽子产品的销售将会出现大幅的释放。今年下半年落成的郑州基地预计新增粽子产能1.2万吨/年，比07年底的1.4万吨的自有粽子产能增长86%。考虑到价格水平和产品档次的双重提升，我们预计09年粽子产品收入将会比07年增长100%以上。

　　公司07年底实现总销量15.3万吨。根据历史平均销量增速并考虑到营销网络建设和产能投放带来的促进作用，我们预计08-10年均销量增长在25% -30%，即2010年实现总销量29.9-33.6万吨。而公司预计2010年全部产能投放后自有产能不过28.66万吨，即使考虑到目前5万吨左右的外协和租赁产能，也不过基本满足需求。因此我们判断公司的产能投放会带来产能瓶颈的释放并直接促进销量的增长。

　　(国信证券)

　　博汇纸业：多因素促公司业绩稳定增长

　　白卡纸业务——继续受益于供需情况好转：白卡纸的需求增长将在10%左右，而近年白卡纸的供给增长较少，毛利率上升较快，我们预计08年度毛利率将达到25%左右。预计价格上涨空间相对较小，但我们任然看好白卡纸的发展前景。

　　公司文化纸业务——节能减排的最大受益者：由于关闭落后产能造成文化纸供不应求，价格涨势凶猛，而成本则相对稳定。预计下半年价格仍有上涨的空间，08毛利率将在25%以上。

　　石膏护面纸市场潜力巨大，利润贡献将逐步得以体现：预计公司08年将生产10万吨左右石膏护面纸，随着石膏护面纸市场情销售情况的好转，毛利率的进一步提高，石膏护面纸将逐渐挤压板纸产量。我们保守估计08年石膏护面纸毛利率为17%。

　　9.5万吨化学木浆技改项目有望实现木浆全部自给，大幅降低生产成本：9.5万吨浆线实际上可以产10万吨木浆，再加上公司原来的化机浆20万吨，草浆10万吨，该项目达产后，公司浆产能可以达到40万吨，木浆将有望达到自给自足，从而使得白卡纸毛利率将有实质性的大幅提升

　　新增35万吨白卡纸产能保证公司未来两年的业绩增长：预计09年下半年投产，2010年达产。此项目将全部用来生产烟卡，进一步壮大公司在烟卡领域的龙头地位。，该项目将成为09年以后公司新亮点，为公司业绩的可持续增长提供有力保证。

　　08年公司所得税率大幅降低：公司的两个控股子公司都属于中外合资企业，享有两免三减半的税收优惠政策。公司08年的实际所得税率有望从07年的23%下降到17-18%，较大程度地增厚公司业绩。

　　(国联证券 )
　　中天科技：特种线缆进一步扩大盈利空间

　　近期，我们对中天科技进行了调研，与管理层就公司经营状况和发展战略进行了深入的交流。

　　评论：

　　中天科技是我国市场份额排名第四的光纤光缆生产企业，依托光纤生产规模，同时发展特种线缆业务，多项产品都取得了市场份额的竞争优势、保持着稳定的增长速度。我们认为除了普通光纤光缆的平稳增长外，公司的射频电缆、OPGW以及海缆是驱动公司业绩增长的核心力量。

　　光纤光缆市场格局稳定：公司目前拥有6座拉线塔，产能可达到500万芯公里/年，若公司满负荷运转，我们认为产能可再提高8%，但由于行业需求量依然保持着15%的增速，目前产能不能满足行业需求，公司有产能扩张的需求。在光缆市场中，公司在08年上半年四大运营商2,000多万芯光缆招标中，获得了约15%的市场份额，但由于价格竞争情况并未改变，价格有所下降，使得光缆毛利率只有10%，但市场份额依然稳定，我们预计光纤光缆收入将保持行业的平稳增长。

　　射频电缆产能扩张，产能利用率提高：公司07年拥有射频电缆产能2万公里/年，由于运营商加大投入，对基站设备需求增加，公司将提高产能以应对行业需求，预计08年产能扩大至5万公里/年，产能利用率由07年的70%提高到08年80%。我们认为射频电缆为公司与日立合作产品，凭借日立的技术优势，以及产能扩张带来的规模效应，08年射频电缆毛利率有望略上升至21%，实现销售收入5.5亿元，同比增长112%，成为08年业绩增长的重要驱动力。

　　OPGW价格略有下降，但受益灾后重建：07年公司实现OPGW销量2.1万公里，销售收入3.38亿元，由于OPGW技术成熟，价格下降趋势不可避免，竞争对手(主要有藤仓、亨通以及通光)也加大投入，但公司产品依然保持着第一的市场份额，而且地震灾后重建对OPGW的需求也在加大，对公司将有积极意义。我们预计08年OPGW的销售收入将同比增长25%，毛利率将由06年的25%下降到08年的17%。

　　海缆收入基数小，受益多领域需求：海缆产品用途主要应用于岛岛通、风力发电、石油钻井等，涉及通信、电力、石油等领域，由于产品的高附值，使得海缆产品的毛利率高达40%。07年公司海缆产品实现销售收入8,000多万元，我们认为海缆产品受益多行业，需求正在加速，预计08年公司海缆销售收入将同比增长50%以上。

　　铝合金导线毛利率低，收入规模大：07年公司实现铝合金导线销量8000吨，受益于电网改造以及电网建设，而且公司市场份额正在不断扩大，预计08年铝合金导线收入将同比增长80%，达到5.8亿元，但由于竞争对手主要为各个电力公司的下属企业，数量众多，因此竞争激烈，毛利率并不高。

　　我们认为中天科技在发展普通光纤光缆同时，享受着特缆行业需求的增加，受益于多行业的快速发展，我们维持公司2008-2010年每股收益为0.45元、0.59元、0.71元的盈利预测，目前公司08年动态PE仅为20倍，估值优势显著，维持“增持”的投资评级。

　　(天相投顾)
　　金钼股份：中国优势资源、全球龙头企业

　　近期我们对金钼股份进行了深入的调研，通过前次路演和本次调研，更加验证了我们在深度报告中对金钼股份的评价：金钼股份是亚洲最大的钼业、全球最大的原生钼业公司，公司拥有从采矿、选矿、冶炼、深加工一体化的产业链。公司拥有全球最大的原生钼矿－金堆城钼矿、汝阳东沟钼矿，丰富的钼资源储量使得公司有近100%的资源自给率。随着钼金属深加工项目的建设，公司未来还将建成全球最大的钼金属深加工基地。金钼股份作为中国为数不多的优势资源中的全球领先的大市值公司，目前的PE不足15倍，继续建议投资者给与重点关注。

　　金钼股份是亚洲最大的钼业、全球最大的原生钼业公司，拥有从采矿、选矿、冶炼、深加工一体化的产业链。公司拥有全球最大的原生钼矿－储量为78万吨的金堆城钼矿，近期收购储量为68.98万吨的汝阳东沟钼矿，使得公司有近100%的资源自给率；公司年产各种钼产品折合钼金属约13000吨，占世界产量的7%，其中钼炉料产品约20000吨，占世界产量的6%，钼化工产品约6000吨，占世界产量的12%，钼金属深加工产品约2500吨，占世界产量的 12%，随着钼金属深加工项目的建设，公司将会成为全球最大的钼金属深加工基地，一体化的产业链结构进一步优化。

　　金钼股份的钼资源不但储量丰富，而且质量优良。金钼股份的金堆城钼矿不仅属于原生钼矿，而且不含钨、杂质含量低，有利于下游的深加工。这使得金钼股份的钼产品在全球具有很高的美誉度和知名度，同时对于金钼股份发展下游钼金属深加工，成为全球最大钼金属深加工基地也奠定了坚实的资源基础。

　　金钼股份近期收购集团持有的汝阳东沟钼矿。洛阳市政府已经原则同意东沟钼矿2万吨/日采选扩能改造项目，并将其列入洛阳市2008年首批重点建设项目名单。东沟钼矿的扩建将成公司未来盈利主要增长点。

　　维持对公司强烈推荐的投资评级。我们维持对公司08-10年EPS为1.25、1.31、1.36元的盈利预测，基于中国作为全球最大的钼资源国，金钼股份最为全球最大的原生钼业公司地位，公司长期的钼资源和钼金属深加工产品的扩张战略，我们认为对于金钼股份，不能因为短期业绩增长有限给予低估值，而应该根据中国的资源优势、公司的行业地位和长期增长潜力给与高估值，我们给予公司未来6-12月的目标价格为26.00-28.00元，相当于08年22 倍PE估值水平。

　　(中投证券)