[楼主] 绩增90倍龙头主力进入该股,下周将5涨停 主力疯了！疯狂砸盘pk疯狂抄底
两只新股下周一上市定位分析
两只新股下周一上市定位分析
科大讯飞上市定位分析
光大证券：科大讯飞(002230)扩张潜力巨大的国内语音软件龙头
西南证券：科大讯飞（002230）中国语音软件市场的领头羊
国金证券：科大讯飞：拥有全球领先语音处理技术
申银万国：科大讯飞合理价格区间为17.9-19.2元
国泰君安：科大讯飞：语音行业龙头企业 应用领域广
上海证券：科大讯飞：促进语言延伸 募资项目两年后可达产
科大讯飞(002230)扩张潜力巨大的国内语音软件龙头
◆公司是国内最大的语音技术提供商：
公司是中国最大的智能语音技术提供商。公司占有中文语音技术市场60%以上市场份额。公司一直致力于语音技术的研究，在智能语音技术领域拥有多年的研究积累，并在中文语音合成、语音评测等技术上拥有国际领先的成果。
◆语音技术应用前景广阔，国内市场处于快速增长阶段：
语音技术应用前景非常广阔：语音信息服务正日益广泛地进入到行业应用和个人消费品、网络服务等领域。国内语音技术市场正处于快速增长的起步阶段，已表现出强劲的发展态势，2006年比上年度增长率达到80%。CCID同时预测未来国内语音市场的增速将达到25%。
基础技术领先是公司成长的基石：
语音产业具有很强的技术壁垒。公司在智能语音技术领域的研究代表了我国最高水平。在中文语音合成等关键技术上处于国际领先水平，占据国内语音产业的主导地位。公司被信息产业部确定为中文语音技术标准组长单位，牵头制定中文语音技术标准。
公司在产业链中处于核心地位，扩张模式极具吸引力：
公司在产业价值链中处于核心地位。基础研究上的技术优势使公司占据了产业链中的核心地位和利益分配中的优势地位。公司的市场涵盖了企业用户和大众用户，介入多个语音技术应用领域，在语音搜索等新兴领域也有拓展计划，扩张潜力大。公司语音业务扩张的主要表现为软件产品的复制或技术的应用。由于产品和技术具有可无限复制的特点，成本低，扩张模式极具吸引力。
◆盈利预测与定价：
公司未来成长性较好，未来三年的净利润复合增长率超过35%。按照公司09年动态PE 30倍估值，相对估值为29.4元；结合DCF模型结果，我们认为公司的合理价值为28.6元-29.4元。我们给予29元目标价。另外需要提示的是，目前的市场气氛下，新股上市存在被资金追捧的可能，加上公司是小盘绩优，在上市首日存在高溢价的可能。（光大证券）
科大讯飞（002230）中国语音软件市场的领头羊
安徽科大讯飞信息科技股份有限公司自设立以来一直以智能语音技术产业化为主要发展方向，是以中文为主的智能语音核心技术提供商及应用方案提供商。本次发行前公司总股本8,036.6万股，本次拟发行2,680万股流通股，发行后总股本为10,717万股，此次发行占发行后总股本的比例为25.01%。
公司主营业务由语音支撑软件、语音应用软件和信息工程与运维服务组成。其中语音支撑软件占主营业务比重为22.08％；语音应用软件所占比重为17.03％；信息工程与运维服务所占比重为60.90％。目前，科大讯飞在中文语音市场拥有最高的市场份额。根据赛迪顾问统计，科大讯飞占有中文语音技术市场60%以上市场份额，语音合成产品市场份额达到70%以上，在电信、金融、电力、社保等主流行业的份额更是达到80%以上，具有较强的竞争优势。
预测公司08、09、10年每股收益分别为0.57元、0.68元、0.81元。目前公司股价对应2008年PE为30倍、2009年PE为22倍、2010年PE为18倍。
我们预测公司合理的价位区间为14.58-17.1元。（西南证券）
科大讯飞：拥有全球领先语音处理技术
科大讯飞是全球领先的语音合成与识别技术厂商：06/07连续两年在包含美国MIT、CMU、微软、IBM以及欧洲、日本等多个国际最著名语音研究机构参赛的"BlizzardChallenge2006/2007"国际英文合成大赛中，囊括大赛各项指标第一名。中文亦在国内多次评比中名列第一。技术的领先，使得公司牢牢占据了近70％以上国内中文语音合成技术的市场份额（CCID2007）。
我们看好其未来主要的几个下游应用（亦是本次募投项目）：嵌入式软件、语音搜索电信增值业务、普通话评测和口语教学等。目前看，这几个市场大都处于导入期向快速成长期的过渡阶段。
我们预测2008~2010年公司收入分别为2.6亿元、3.3亿元和4.2亿元，分别同比增长27.06％、26.55％和27.28％；摊薄EPS分别为0.635元、0.834元和1.116元，分别同比增长27.11％、31.42％和33.87％。
我们认为未来6－12个月，公司的合理定价约19.04－22.21元，上市首日定价约25.32-31.65元，对应发行价100％－150％的涨幅。
风险：作为技术驱动型产业，我们认为公司面临最大的挑战就是如何在技术上保持领先。虽然公司在中英文合成上，保持了一定领先优势，但在识别方面仍落后于国际巨头。同时，其对手Microsoft、Google、IBM都拥有强大的技术、人才和资金实力，这使得公司和投资者任何时候都要保持一定的警惕。（国金证券 朱亮）
科大讯飞合理价格区间为17.9-19.2元
科大讯飞（002230.SZ）25日网上发行，申银万国发布投资报告认为公司在中国语音技术市场已取得先发优势，并且这种由核心技术与标准制定建立起来的优势在短时间内让竞争对手难以超越；尽管公司目前的信息工程与运维业务可以起到稳定收入增长，并为公司语音业务开拓其他行业实现经验积累的作用，但申银万国预计此项业务由于主要集中在安徽省内，且不是公司的重点发展业务，其增速在未来几 年会持续下降。公司的市场开拓取得进展，例如语音搜索电信增值业务获得移动与联通新增省份的业务分成；语音技术在终端市场出现新的应用，拉动公司销售收入增长。
申银万国指出，公司的重点发展业务为与语音产业相关的业务，但该产业以及应用市场仍处于培育期。如果相应的应用市场没有如期发展起来，或是相关技术没有跟上市场需求，将对公司未来业务发展速度和盈利增长带来影响。
申银万国预计公司2008-2010 年将实现销售收入2.71、3.69 与5.03 亿元，净利润为0.68、1.00与1.45 亿元，全面摊薄EPS 为0.64、0.93 与1.35 元。申银万国认为，作为中国少数掌握核心技术并占据市场优势地位的信息服务企业，公司至少应获得行业平均的估值水平。按08 年28-30 倍PE 计算，公司的合理价格区间为17.9-19.2 元。（申银万国）
科大讯飞：语音行业龙头企业 应用领域广
本报告导读：科大讯飞是中国最大的智能语音技术提供商，智能语音产业规模化应用拓展空间广。
投资要点：
科大讯飞是中国最大的智能语音技术提供商。2006、2007年实现收入分别为1.7亿、2.1亿元，分别同比增长110%、20%；实现净利润分别为3515、4211万元，分别同比增长252%、52.2%。从业务看信息工程与运维服务业务占总收入比例高达60.9%，但占毛利比例仅24.6%；语音支撑软件业务占收入比例22.1%，占毛利比例47%，其中电信级语音平台占58.6%，主要来自电信的收入，占66.4%。
智能语音产业规模化应用拓展空间广，正处于规模化发展导入期，目前正从电信、金融等高端行业进入到旅游、交通、农业等社会生活的行业，从行业应用为主进入到以手机、电子词典、玩具、MP3/MP4/PMP等为代表的个人应用为主。全球语音市场年平均复合增长率超过25%，2006年市场总规模已达到8.7亿美元。行业巨头看好语音技术，微软2007年3月以8亿美金的价格收购了主要从事语音搜索业务的TellMe公司；Google2007年4月正式推出电话语音搜索业务的公开测试服务。
中国的语音技术市场快速增长，2006年同比增长80%。专业语音技术厂商盈利模式为：销售软件使用授权许可按用户的使用数量收费，软件系统销售，软件运营或提供软件系统与第三方（如电信运营商）合作运营，从运营收益中获得分成收入。
科大讯飞在全球语音行业具有竞争力，智能语音是我国软件产业中为数不多掌握自主知识产权并处于国际领先水平的领域；在中文语音技术市场市场份额为60%以上，语音合成产品市场份额达到70%以上；注重研发，与全球市场份额最高的语音识别厂商Nuance建立有语音联合实验室；募集资金项目拓展语音搜索电信增值业务、普通话测试等语音运用。
公司是语音产业的龙头企业，预计未来5年收入将复合增长30%以上，与中国移动、 中国联通合作省份增加及口语测评业务的开展后，销售收入将大幅增加。预计2008-2010年EPS分别为0.618、0.811、1.06元，未来3年复合增长28%。我们认为参考软件企业平均28倍的估值水平，我们认为公司估值应在2008年1倍PEG及2007年30倍PE交易区间，合理估值也应该15-17.36元，考虑到上市价较发行价上涨20%计算，投标询价区间应在12.5-14.5元。(国泰君安)
科大讯飞：促进语言延伸 募资项目两年后可达产
公司募集资金将投向普通话口语评测及教学软件产业化、语音搜索电信增值业务系统扩建、电信级语音合成平台升级及产业化、嵌入式语音软件升级及产业化、以中文为核心的多语种语音关键技术研究与工程中心建设等5个项目。项目全部围绕智能语音技术核心研究及技术成果应用展开，是公司现有核心业务的强化和拓展。如果募集资金如期到位，预计项目在开始建设后的12个月开始形成销售，两年后达产。我们预计随着公司募集项目的开展，公司在行业应用系统/产品及语音支撑软件两项业务方面将迎来高速的增长。（上海证券 陈启书 邓永康）
奥维通信上市定位分析
天相投资：奥维通信（002231）：区域性的网络优化覆盖厂商
中信建投：奥维通信：区域扩展的二线覆盖设备厂商
上海证券：奥维通信：不断拓展 迎接3G投资高峰
国都证券：奥维通信：3G网络的受益者
国泰君安：奥维通信：销售区域集中 产能扩张2009年受益
奥维通信（002231）：区域性的网络优化覆盖厂商
盈利预测及估值：我们预计公司07、08和09年EPS分别为0.31、0.39、0.45元；参考同行业且规模相近的已上市公司三维通信的估值水平，我们认为公司合理的08年动态市盈率在25-30倍之间，对应上市后合理的价值区间在9.8-11.7元之间。（天相投资 姜军）
奥维通信：区域扩展的二线覆盖设备厂商
公司是位于沈阳的无线覆盖设备及解决方案提供商，产品包括直放站系列、天线系列、微波器件系列和网络监控系统，为自然人控制的家族企业。公司05、06年收入同比长74％、50％，06年收入1.81亿元，07年一到三季度1.18亿元，属行业第二梯队。
无线覆盖行业二线厂商份额趋于提升无线覆盖行业收入划分为覆盖设备、方案设计和系统工程、设备代维服务三部分，行业趋势是技术成熟使设备价格及收入占比下降，系统集成和网络代维服务占比逐渐上升。
虽然行业第一梯队在技术、规模上处于明显优势，但已掌握设备研发、生产技术的二线厂商由于具有服务反应速度快和区域商务关系优势，近年成长速度比一线厂商更快，是行业市场整合的主要受益者。
区域扩张及3G是公司2－3年内增长动力公司目前主要区域市场是辽宁、黑龙江、江苏三省，正积极向其它区域市场扩张，其它区域收入占比从04年的9.4％提高到07前三季度的23.4％。预计此次募集资金项目将推动公司区域市场扩展取得明显成效。
公司另一增长线索是国内电信行业重组将启动3G网络投资，推动无线覆盖需求行业步入2－3年快速增长期，预计相关增长效应于09年开始体现。
估值及投资建议作为二线覆盖设备厂商，公司2－3年内在行业整合和服务占比上升因素推动下能获得高于行业平均的增速，但由于市场整体容量有限、前几位厂商优势地位已经确立、业务区域性制约国际市场拓展空间，我们对公司现有业务的长期增长前景持谨慎态度。
参考三维目前股价（4月23日收盘价18.21元）对应07年静态PE34.8倍、08年动态PE25.6倍，公司二级市场合理股价在9.8－10.9元之间，取均值10.3元为目标价。（中信建投 陈政）
奥维通信：不断拓展 迎接3G投资高峰
公司现有的2G直放站、无源微波器件和天线产能已全部释放，满负荷生产下产量仍难以满足市场需求,无源微波器件、天线均需采取OEM方式。公司募集资金主要投向为GSM/DCS/CDMA移动通信直放站系统技术改造项目、TD-SCDMA/WCDMA/CDMA2000移动通信直放站系统项目、无源微波器件及天线生产线技术改造项目、直放站支撑网系统软件项目等四个项目。GSM/DCS/CDMA移动通信直放站系统技术改造项目建设期为0.5年，项目达产后，公司计划形成年产直放站9,000台（套）的生产能力；TD-SCDMA/WCDMA/CDMA2000移动通信直放站系统建设期为1.5年，项目达产后计划形成3G直放站6,000台（套）的生产能力；无源微波器件及天线生产线技术改造项目建设期为1.5年，项目达产后计划形成无源微波器件300,000只、天线200,000付的生产能力。
按照2006年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润，除以本次发行后总股本（计划发行后为107百万股）计算的每股收益0.29元为估值基准,以合理发行询价区间所对应25-30倍市盈率，我们预计公司的IPO询价区间为7.33-8.79元参照2008年1月以来中小板新股发行的上市首日的收盘价相对于发行价的涨跌幅的中值和算术平均数(分别为184.68%和204.62%)，以及最近股票市场新股发行后的走势，我们认为该公司上市首日的涨跌幅可达80%-100%，即上市首日的收盘价可能为：13.19-17.58元。（上海证券 陈启书 邓永康）
奥维通信：3G网络的受益者
公司主要从事微波射频产品及无线通信网络优化覆盖系统的开发、生产、销售并提供相应服务，是移动通信运营商无线网络覆盖设备的专业供应商和系统集成服务商。
未来该行业随着3G的推出保持在20%速度增长，2006年中国移动对网络优化覆盖设备投入金额约占整个行业投资的46.4%，预计中国移动2007年、2008年和2009年对直放站的投资规模约占整个行业投资的51.8%、57.4%和56.2%。
公司的主要竞争对手是京信通信、深圳国人、武汉虹信、三维通信等行业内主要企业。近三年在公司主要地域市场（辽宁、江苏、黑龙江等地区）主要与京信通信竞争较多，预计今后公司与上述其他企业的竞争也会越来越多。
公司未来成长主要是三个项目投产后，产能迅速扩张，将会形成GSM/DCS/CDMA直放站产品9,000台（套）、TD-SCDMA/WCDMA/CDMA2000移动通信直放站产品6,000台（套）、各类无源微波器件300,000只及天线产品200,000付的生产能力，其中主设备直放站生产能力将比目前增加275%；无源微波器件新增产能为20万只/年，产量为30万只/年，生产能力将比目前增加200%；天线新增产能18万付/年，产量为20万付/年，生产能力将比目前增加900%。（国都证券 段振军）
奥维通信：销售区域集中 产能扩张2009年受益
本报告导读：奥维是第二梯队的网络优化厂商，销售区域集中，市场份额扩张并非易事。
投资要点：
奥维通信主要从事微波射频产品及无线通信网络优化覆盖系统开发、生产、销售并提供相应服务，2005、2006年收入、净利润增长迅速，实现销售收入分别为1.2亿、1.8亿元，分别同比增长74.3%、49.9%；实现利润分别1938、3503万元，分别同比增长91.5%、61.8%。主要客户为移动通信运营商，2007年前三季度中国移动占总收入的79.5%。
目前移动运营商多采用集团全国统一网上集中招标采购导致设备商产品价格下跌，且预计未来一段时间内不会改变，招标一方面导致市场集中度提高，网络优化市场规模2004-2007年分别为42.2、44.5、39.9、49.8亿元，主导厂商京信通信、深圳国人、武汉虹信3家的市场份额合计为78.29%；另一方面招标带来了设备商毛利率下降，京信、国人毛利率分别从2004年的52%、57%下降至38%、48%，第二梯队的 三维通信毛利率2007年也将至38.5%，网络优化市场竞争仍很激烈。
我们认为奥维通信作为第二梯队的网络优化厂商，虽市场分额从2004年的1.64%提升至2006年的4.54%，但83%以上的销售额集中在辽宁、江苏、黑龙江、山西四省，公司一方面在2007年将市场区域扩展到16个省并在13个省设立办事处，另一方面募集资金主要投向：移动通信直放站系统技术改造项目、无源微波器件及天线生产线技术改造项目、直放站支撑网系统软件项目等四个项目，达产后产能将达到2G直放站9,000台、3G直放站6,000台、无源微波器件300,000只及天线产品200,000付，主设备直放站产能将比目前增加275%，无源微波器件增加200%；天线增加900%。但我们认为从三维通信的经验看市场份额的提高是缓慢而艰难的，在京信、国人、虹信三足鼎立的情况下要进入网络优化市场的第一梯队并非易事。
我们认为公司产能扩张带来的收益将在2009年开始体现，2008年收入增长缓慢，主要是销售市场的铺垫，毛利率也将趋降，预计公司2007-2009年EPS分别为0.372、0.387、0.55元，未来3年复合增长21.5%。
估值可参照三维通信近期股价交易在2007年33倍PE水平，奥维的合理估值也应该在2007年30-33倍PE水平，即11.17-12.28元，考虑到上市价较发行价上涨20%计算，投标询价区间应在9.3-10.2元。(国泰君安)
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