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醉卧牛背

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12年最大周涨幅背后的几点隐忧

　股指天量狂飙创7年纪录
　　利好引爆井喷行情
　　在利好政策的刺激下，沪深股市昨日双双大幅上扬，上证指数上涨304.70点，报收于3583.03点，涨幅9.29%；深证成指上涨1130.61点，报收于12914.76点，涨幅9.59%，均创出2001年10月份以来的单日最大涨幅。
　　市场人气重聚令交易异常活跃，统计显示，在昨日开盘后一小时内，沪市成交了874.57亿元，深市成交了360.20亿元，合计成交金额达1234.77亿元，一小时成交量创出历史最高纪录。全天沪深两市分别成交1958．15亿元和772．10亿元，总量超过2730亿元，在前一交易日大幅增长的基础上再度猛增一倍以上。
　　统计显示，两市昨日超过860只个股（不含ST股）以涨停报收，涨幅超过9%的个股有1142只，而仅有宏达股份(600331)和*ST高新两只个股下跌。沪市前二十大权重股平均涨幅达9.73%，明显跑赢大盘，其中，中国石化(600028)、中国神华(601088)、中国人寿(601628)、中国平安(601318)、中国远洋(601919)、中国铝业(601600)、宝钢股份(600019)、中国太保(601601)等个股均以涨停报收。
　　对于昨日市场的大幅上涨，市场人士普遍持乐观的看法。国泰君安证券指出，在痛苦的下跌过程后，市场将迎来强烈反弹，预计二季度上证指数波动区间为2800-4300点。
　　在下一步的市场热点方面，长江证券高级理财顾问赵佑启认为，由于本次出台的降低印花税，以及预期中的融资融券、股指期货等政策都对券商构成直接利好，预计券商板块仍有望延续目前的强势。安信证券则建议，首选配置金融股，其次是煤炭、钢铁、建材等业绩增长较快的周期性行业。
　　不过也有市场人士表示，由于目前股市面临的内外环境并没有发生实质性的变化，这一轮反弹能否持续尚有待观察。
　　新闻背景
　　近年来沪指涨幅超过8％的交易日
　　从2000年至今，上证综指共有6次涨幅超过8％的交易日，分别为：---2000年2月14日，在新股向二级市场投资者配售的消息刺激下，上证综指涨幅达9．05％；
　　---2001年10月23日，受国有股减持方案暂停的消息刺激，上证综指涨幅达9．85％；
　　---2002年6月24日，财政部和证监会联合宣布，除企业海外发行上市外，对沪深上市公司停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》中关于利用证券市场减持国有股的规定，并不再出台具体实施办法。上证综指涨幅达9．25％；
　　---2005年6月8日，上证综指在瞬间击穿了1000点后，引起了市场对阶段性底部的共识。此外，证监会可能在近期推出一系列救市措施以及尚福林的讲话，上证综指涨幅8．21％；
　　---2008年2月4日，受管理层发布一系列利好消息的影响，上证综指上扬超过350点，涨幅8．13％；
　　---2008年4月24日，受股票交易印花税税率调整的影响，上证综指上涨9．29％。(金融投资报)
　　N紫金后发制人当日获利超100%
　　14：30追踪：应当日涨停过大，被交易所紧急停牌，停牌价21.6元。
　　该股早间开盘仅有40%涨幅，未曾想，午后该股突飞猛进，一路高歌，这才有了金矿的市场潜力，早间我们报道时说，低开，是为后市留下想象余地，看来没有等太多久，当日进场的人士已有100%的空间了，无论明天市场如何表现，这也算是有了好的兆头。截止14：20收报17.5元，上涨150%，成交934万股。
　　利好刺激暴涨历史表明单日暴涨都较"短命"
　　利好消息促使的大涨固然令人欣喜，但单日暴涨后的走向更是关键。三千点的"政策底"已然明朗，但反弹究竟能持续多久、多高？
　　从历史来看，实行涨跌停板制度后，沪指单日涨幅超过9%的共四次（包括本次），单日涨幅在8%-9%的有两次。从趋势看，大部分发生在熊市中，这与管理层的救市措施出台有着较密切的关系。从其余三次单日暴涨9%的例子看，除2000年2月14日外，另外两次都是比较"短命"的行情，反弹成果分别在两周和三个月里被全部抹尽。但2000年2月14日的市场背景略有不同，当年1月市场已经出现了资金建仓举动，成交量和股指有了很大的起色，而且2月14日当天的跳空缺口未被回补，也是强势的一个证明。
　　从涨幅在8%-9%的两次案例分析，2005年6月8日是唯一一个历史大底的见证。2005年6月6日，上证指数砸出998点大底；之后几日监管部门频吹暖风，但6月8日当天并没有什么明确的利好政策出台。值得注意的是，这根底部巨阳也在其后一个月内被全部吞噬，7月中旬又经历了数次千点考验，这才脱离大底并造就了这波狂牛行情。而今年2月4日的暴涨近在眼前，其结果也是"全军覆没"。
　　对比过去五次"暴涨"，除2000年2月14日外，其余五次的暴涨成果都会在此后一阶段里失去，即使是真正的底部也都需要在其后二次探明；另外，量能能否保持在较高水准、跳空缺口是否被封闭，也是验证市场是否强势的一个重要依据。(青年报)
　　2000年2月14日涨幅：9.05%
　　背景：A股市场在当年1月已经出现了连续的放量攀升，之后快速回调；春节休市前又接近了1月行情的高点，处于突破边缘。
　　导火索：当年春节后的第一个交易日，证监会宣布新股向二级市场配售的政策，再加上春节期间美股狂涨，双重利好下A股放量飙升。
　　后市：仅过了四个交易日，沪指就跌回了2月14日开盘时的水平，不过跳空缺口未被回补，此后几度盘整才展开一波真正的大行情。
　　2001年10月23日涨幅：9.86%
　　背景：当年6月，国务院发布《减持国有股筹资社保资金管理暂行办法》，股指见顶2245点后大幅回落，4个月的时间里暴跌至1514点，累计跌幅逾32%；消息出台前一周股指正处于加速探底状态，5个交易日里暴跌10%。
　　导火索：证监会宣布，首发和增发的股票停止出售国有股，使市场对减持国有股的忧虑得到缓解。
　　后市：两市全线涨停后，沪指第二天跳高3.77%开盘，盘中有一定程度的震荡，次日收盘涨2.84%，但已收出阴线。两周内暴涨成果被抹尽，股指又跌回利好出台前的水平；此后一个月才步入真正的反弹，最高见1776点，当年12月起重新步入漫长探底过程。
　　2002年6月24日涨幅：9.25%
　　背景：处于2245点熊市的中途，股指结束一波反弹，从1700点区域跌至1500点附近。暴涨前一交易日，股指已有提前异动，放量扬升逾3%。
　　导火索：管理层宣布暂停通过证券市场减持国有股。
　　后市：井喷行情在6月25日达到最高的1748点，从1562点反弹到1748点，反弹幅度是12%。次日起受阻于年线，股指持续盘落，三个月后"6·24"行情全部抹尽，2003年1月跌到1311点才展开反弹。
　　向威达：不排除大小非借反弹减持
　　沙龙：印花税下调对暴跌后的A股影响几何？
　　您怎么看待，在目前环境下，大小非解禁对市场后期的压力？大家担心反弹行情会演变成大小非的出货行情，您怎么看待这个问题？
　　向威达：我感觉这个压力还是很大的。不排除大小非解禁股借机抛售的可能性，希望进一步出台政策来限制大小非减持，至少使减持程序会复杂一些。大非、小非减持对后市的压力还是很大的。一方面，今年的经济增长速度和明年的经济增长速度可能会回落；地方政府特别是国有资产管理部门都希望所属企业的业绩相对稳定，有一定的增长，这种情况下，有一部分大非、小非想通过减持手段来完成08年的业绩。第二种压力是宏观调控方面，一部分企业获得银行贷款的变得困难了。从规模上看，08年、09年能够解禁的规模还是很庞大的，具体讲有多少大非小非现在不太好说。
　　杨涛：调整印花税只是纠偏一小步
　　4月24日，萦绕在千万股民心中的"印花税"情结终于得到充分宣泄。在此前政府宣布证券交易印花税率从千分之三降到千分之一之后，昨日大盘放量上涨，两市指数一度接近涨停。新政策充分表达了政府对股市的看法，不仅有助于减少投资者恐惧，而且也有利于通过降税而向股市间接"输血"。
　　在股市反弹形势似乎一片大好之时，政府和投资者仍需更冷静地思考几方面问题。
　　首先，虽然在经历了半年多的压抑之后，印花税调整可能会引发A股的新一轮中级行情，但从根本上看，希望重现去年的"狂牛"状态已经不可能。这一方面是因为基本面已发生了变化，表现在宏观经济面临通货膨胀和经济下滑的双重压力，全球经济环境也在恶化，最终会导致上市公司盈利水平的下降。另一方面，股市的供求结构失衡仍然较严重，未来两年的"大小非"解禁、再融资和红筹股上市压力仍然很大，日趋紧张的市场流动性难以支撑股市持续上涨。对此，投资者应该有清醒的认识，风险增加、收益降低是下一阶段股市投资的基本趋势。
　　其次，在将来很长一段时间内，政府的发展理念对股市健康非常重要，只重视数量指标的股市"大跃进"要坚决摒弃。我们看到，股市市值、IPO规模虽然能够反映一国金融深化程度，但却不应过分追求这些"虚幻"的财富符号，而应脚踏实地推进股市稳定发展，否则不断出现的"价值回归"必然对经济金融和社会稳定造成严重冲击。另一方面，无论从政策还是舆论方面，过分渲染股市对居民财富增加、生活改善的作用，是贻害无穷的。在现代股市上，有资本、信息、技术优势的机构和个人永远是强者，多数普通人从股市获取暴利的概率很小。对此，依靠股市来改善广大普通人的福利，是南辕北辙的思路。发达国家已在多次惨痛股灾的教训中警醒，而在我国进入股市的普通人不断增加的情况下，如果要等到一场大的股灾才有所认识，则为时已晚。
　　最后，历史证明，股市的健康发展不能靠频繁调整印花税来"救市"和"挤泡沫"，如果政府不希望股市大起大落，就应该从制度建设上着手，控制产生泡沫的源头。如果摒除所有非市场因素的影响，那么股市就不应该出现频繁的暴涨暴跌，到那时强调投资者风险自担也就理所当然了。要做到这一点，就应该从增加股市公平性着手，还给股市一个良性的肌体。
　　当务之急，应该从四个方面来促进股市的公平公正。一是应提高股市监管中的公平性。现在常见的"选择监管"行为不但降低了公平性，而且影响了监管效率和及时性。对此，长远来看应该把监管重点从"发行监管"转向"交易监管"，并且在设置好外部权力制衡机制的同时，适度扩大证监会在公平监管方面的职责和能力。二是提高股票发行制度中的公平性。通过改革来避免向机构利益倾斜的嫌疑，适度调整资金为王的申购模式，并防止影响二级市场的稳定性。三是提高上市公司与股东之间的公平性。如要防止大股东利用优势地位操纵上市公司，损害中小股东的事件；在大小非与现有流通股股东之间实现某种利益平衡；使再融资权利与更多责任相匹配等。四是提高股市违规处理中的公平性。也就是说，在完善处罚制度的基础上，对股市违规行为要真正予以严惩，并且"一视同仁"。(新京报杨涛)
　　整体估值水平大幅下降
　　按照算术平均法计算，全部A股上周下跌13.01%，各风格指数估值也随之出现不同程度的下降。我们以流通股本为基数、财务数据取07年年报计算，全部A股静态市盈率为33.56倍，相比上周估值水平大幅下降13.11%；代表题材股的活跃指数静态市盈率达39.40倍，经过连续的下跌后，题材股估值风险也逐步得到释放。
　　同时大、中和小盘指数估值水平下降幅度分别为13.77%、14.42%和12.61%，静态市盈率分别为31.94倍、45.73倍和49.59倍；但比较一个月前的估值水平，我们发现，大盘指数比小盘指数和中盘指数下降速度更快，前者估值下降17.27%，后两者分别下降15.85%和12.67%，由此可见，在近一个月的调整行情中，大盘指数估值水平在持续下降中幅度最大，未来继续下跌的空间已极为有限。
　　专家表示，鉴于上周相继公布的宏观经济数据显示通胀压力仍较大，紧缩政策预期仍不会变，因而中期来看，大盘偏弱的格局会持续存在，但由于近期的暴跌加上大盘蓝筹估值已进入一个合理区间且下跌空间有限，本周大盘有望迎来超跌反弹行情，建议投资者选好反弹的主流品种。(中国证券报魏静)热钱成功抄底建仓迹象明显
　　在近期一连串政策"组合拳"的刺激下，证券市场迎来了一波喜人的行情。有研究机构披露：此前一直伺机抄底的国际热钱也大肆进入股市，近一段时间买盘潮涌，颇有成功抄底A股的架势。
　　3000点现接盘
　　一直跟踪研究热钱的广东省社科院产业经济研究所副所长黎友焕博士告诉记者，根据他们的监测，在大盘跌到3200点的时候，热钱又重新开始活跃起来。
　　来自一些券商及基金经理提供的信息显示，在本周二市场跌破3000点后又反弹到3100多点的时候，包括一些基金在内的国内机构纷纷减仓。恰在此时，一批新加入的席位开始接盘。"这些席位应该就是热钱。"黎友焕表示。
　　另一位不愿透露姓名的机构人士表达了与黎友焕相似的思考。他认为，中登公司的数据表明当前散户仓位较轻，另据天相统计，截至3月31日全部基金的平均股票仓位为74.67%，相比去年末降低了4.75个百分点。两者结合来看，这就存在一个问题，股票都到了谁的手里？
　　"但是，现在也有一个困惑，就是在3200点热钱开始活跃的时候，成交额却并没有出现明显放大。"黎友焕表示，就这个问题他向一些热钱的操盘手了解过，"他们的解释是，因为抛盘的人整体相对较少，他们想接都接不到。"同时，出于操作策略考虑，害怕接盘的资金量过大会迅速拉高股价，不符合他们"高抛低吸"的原则。
　　"但有一点几乎是没有疑问的，大盘在3200点时，热钱变得空前活跃。今天两市交易量迅猛放大，热钱进入迹象相当明显。"黎友焕昨日对记者表示。伴随着印花税的下调，昨日沪深两市成交额巨幅放大，全天A股交易额达2610亿元。
　　抄底迹象明显
　　此前，黎友焕曾预测，2008年一季度国内热钱的流入规模，比2007年前三个季度都要大。复旦大学中国反洗钱研究中心估测，近一年来，流入中国的热钱至少在千亿美元以上。有关监管部门一季度的分析数据也显示，疑似热钱的规模也高达850亿美元。
　　"此前股市持续下跌，市场对政府是否救市争论很大，热钱也在等待政策明朗。"厦门大学金融研究所所长张亦春说，由于救市尚未明朗，热钱在前一阵一直在观望，伺机抄底A股。"今天肯定进来了，热钱对政策层面的分析把握非常高明。"
　　据黎友焕的监测，在大盘跌至3600点后，部分热钱开始活跃股市，但主力并没有进场，因为成交额并未放大。随着昨日两市交易额的放大，热钱主力建仓迹象开始显现，尤其是国内机构的减仓又为热钱接盘制造了良好的机会。不过对热钱建仓的具体规模，黎友焕表示，还很难预测。
　　中登公司公布的3月份数据也显示，QFII不断向其托管账户追加资金。截至3月底，渣打银行、汇丰银行、花旗银行和中银QFII的账户结算净额分别为32.12亿元、35.26亿元、28.49亿元和25.92亿元，均高于2月份。"热钱的正规军进来了，背后跟随的另一批资金也会相应的进入。"上述某机构的专业人士分析。
　　"现在最大的问题是，热钱在将股市推高以后，如何限制其在高位迅速减持出场。不然就会导致股市再次出现大跌。"张亦春认为对热钱在此方面的限制监管最为迫切，其他的围堵难以奏效，因为现在很多热钱都是走国企进来的，或者是原有的国内资金逃至海外后再流回来的。(证券时报桂衍民张广明)

主力即将打造08至猛股,欢迎查看大盘分析: 推荐③只必涨黑马股炒股半年买5套豪宅的秘诀

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顶端 Posted: 2008-04-27 14:28 | [楼主]

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