◆板块纵横：多空鏖战3800钢铁异军突起◆

多空鏖战3800 钢铁异军突起

　　分析师认为目前机构分歧依然较大，是否已大规模入场还需观察

　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　
　　早报记者孙晓旭

　　
　　    市场多空力量昨天围绕上证指数3800点一线展开反复拉锯，题材股的全线活跃与权重股的获利回吐形成了明显反差。不过，钢铁股等低市盈率个股的走强成了稳定大盘的“镇静剂”。分析师相信，多空拉锯是反弹初期人气不稳的正常表现。

　　
　　热点板块“百花齐放”

　　
　　    3月19日以来，调整长达10个月之久的A股市场终于开始止跌企稳。截至昨天收盘，沪深两市股指已分别较本轮调整低点上涨了8%和12%。其间，中国石油（601857）、招商银行（600036）、万科（000002）等权重蓝筹股的率先回暖功不可没。

　　
　　    不过，由于之前调整幅度过深，上述个股短暂反弹之后昨天集体陷入获利回吐的困境。以中国石油为例，该股继20日下跌3.01%之后，昨天收盘又跌去3.97%。受其影响，中国石化（600028）亦下跌2.47%，两市14只银行股更是只有工商银行（601398）一家收盘上涨。

　　
　　    比较乐观的情况是，上述个股跌幅均相对较小，未伤及市场人气。虽然昨日上午上证指数一度跳水，不过截至昨天收盘，两市合计上涨的个股家数达1100家以上，其中28只正股收盘涨停。并且，滨海新区板块、期货概念股、厦门板块、西藏板块等前期热点品种昨天全面走强，市场呈现出热点百花齐放的现象。

　　
　　    最终，上证指数昨日收盘报3796.58点，下跌0.20%，中石油对沪指拖累26.8点，若没有中石油阴跌的影响，沪指将小幅收涨；深证成指收盘报13718.96点，上涨1.26%。

　　
　　    “上午谨慎、下午行动是弱市的一个显著特征，投资者倾向于尾盘入市来规避盘中风险。”德邦证券分析师古敬东认为，在市场人气尚未恢复，海外股市又休市的情况下，市场面对周末的变数难免出现反复。不过，尾市的抢筹现象与个股的全面活跃显示市场环境已大为改观。

　　
　　低市盈率洼地受青睐

　　
　　    与此同时，即便是在部分权重股走软的情况下，钢铁、有色金属等蓝筹板块昨天亦表现出色。昨天，两市盘中交易的32只钢铁股和26只有色金属股收盘无一下跌，涨幅在5%以上的个股分别达到28只和8只。钢铁股更是集体冲击涨停。

　　
　　    作为“5·30”之后率先陷入调整的蓝筹股，上述板块的持续走强引起了分析师的普遍关注。古敬东认为，目前机构对市场的分歧依然比较大，一时难以达成共识，这些资金是否已经开始大规模入场还需要观察。而由于市盈率普遍较低，昨天钢铁股的走强既是机构入市心态谨慎的反映，也说明价值投资重新露出了苗头。

　　
　　    Wind资讯统计显示，目前两市32只钢铁股中，静态市盈率在30倍以下的有23只，是市场最大的估值洼地。而昨日收盘时，两市静态市盈率低于20倍的69只个股中，只有6只收盘下跌，最大跌幅仅2.47%。

　　
　　    “经过连续恐慌性下跌之后，目前市场的长期价值已经出现。”和目前许多基金经理的观点类似，建信优势动力基金经理陈鹏20日表示，基金此时已经具备了主动入市的可能。

　　
　　    20日，募集规模46亿元的建信优势动力基金进入建仓阶段，成为2008年第一只入市的股票型新基金。与此同时，南方盛元红利基金日前也已完成募集，即将入市。市场人士普遍认为，春节之后证监会密集批准的一批新基金将为市场带来可观的增量资金。

　　
　　后市风向

　　周线六连阴沪指熊像毕露 

　　
　　早报记者孙晓旭

　　
　　    A股市场的止跌企稳没有改变分析人士关于市场短期将持续震荡的判断。与此同时，上证指数本周K线再度收出阴线，呈现出2005年4月以来的首次周线六连阴。这种以往只在熊市中才出现过的现象颇令分析师担忧。

　　
　　六连阴终结大时代？

　　
　　    上证指数20日创出3516点阶段性新低之后快速反弹，至昨天收盘已站稳3700点，形成了明显的“V”型反弹走势。不过，纵观一周走势，上证指数跌幅依然高达4.19%，形成了一根带有长下影线的周K线阴线。

　　
　　    至此，上证指数已经连续第六个交易周收出周K线阴线，这是2005年4月以来首次出现这一现象。纵观A股市场以往17年走势，上证指数周线六连阴的走势只在2个时间段出现过，它们分别是1993年2月至1996年1月和2001年12月至2005年4月。并且，这两个时期正是A股最大的两轮熊市。

　　
　　    这一现象引发了分析师关于A股是否转熊的担忧。不过，齐鲁证券分析师顾国荣指出，A股由牛转熊的过程从来不是一蹴而就，需要长时间过渡。从技术上看，这个过程就是月线均线从分离到靠拢，然后再由一根月K线一并跌穿多根均线的过程。目前，上证指数正处在月均线逐渐靠拢的过程，也就是说此次止跌企稳之后会出现较大的反弹，再度大幅杀跌之时才比较危险。

　　
　　“4000点二次探底”

　　
　　    “以前只有在期货市场上见过这样凌厉的跌势。”德邦证券分析师古敬东这样描述之前A股的下跌。在他看来，即便是顾国荣口中接下来的大幅上涨也不会马上实现，上证指数还需要再次探底的过程。

　　
　　    古敬东的观点得到了多数分析师的认可。他指出，经过长期调整之后，市场人气比较涣散，短线资金和抄底资金比较活跃。第一次反弹之后，难免会出现上述资金的获利回吐以及套牢盘逢高割肉，这些都会形成压力。

　　
　　    与此同时，中国石油20日跌破了之前盘整了一个月的股价平台，短线走势难以乐观。因此，古敬东认为，目前上证指数可能在4000点遇到阻力，未来不排除在中国石油的影响下再度探底的可能。届时，如果市场环境向好，上涨才能真正成势。

　　
　　本周热点

　　机构天量搏杀万科 多方首胜

　　
　　    早报记者孙晓旭

　　
　　    本周两次出现机构席位大举买卖的万科（000002），昨天收盘较上周五大涨16.56%，先于两市股指上演了“绝地反攻”的一幕。分析师称，大资金的频繁交易显示机构对万科等蓝筹股的分歧巨大，这类股票能否摆脱弱势尚需观察。不过，至少从目前来看，买入万科的一方暂时获得了胜利。

　　
　　    本周一，万科逆市大涨4.25%。作为一只因一路下跌将要淡出投资者视线的股票，万科的逆市走强迅速引起了市场的注意。当晚，深交所公布的数据印证了人们的猜测，万科的买卖席位前五名全部是机构席位，合计买入金额比卖出金额多出5053万元，为3.46亿元。

　　
　　    周三，上述情况再度重演，且有过之而无不及。这次登上万科买卖席位前五名的十个机构席位，合计买入金额达到了7.7亿元。

　　
　　    连续出现的频繁大举买卖让市场怀疑机构在对万科进行“对敲”。不过，万国测评研究部主管周戎认为，这种可能性不大。“万科现象只是不同基金公司之间博弈，最后就要看谁的实力强了。”

　　
　　    目前，基金经理中间比较流行的观点是，经过大幅下跌之后，蓝筹股的估值已经合理，具备投资价值。由此而看，作为房地产龙头企业的万科当然属于蓝筹股，并且其跌幅自去年11月1日至今已达37%。

　　
　　    而万科昨公布年报显示，去年万科共销售住宅4.8万套，销售套数位居世界首位，跻身全球最大宅企行列。

　　
　　    “万科的经营状况非常好，我们强烈推荐它。”国都证券分析师邹文军表示，由于行业面临调控，万科也存在系统性风险。“业内分歧很大。”

　　
　　    昨天，万科小幅下跌1.93%，不过其周涨幅依然高达16.56%。显然，对于大胆买入万科的机构而言，它们已经暂时获得了胜利。而在周戎看来，作为目前市场博弈的现象之一，万科走强对其他蓝筹股的示范意义不言而喻。

　　
　　后市策略

　　博弈格局在转变今年策略抢反弹

　　
　　    早报记者忻尚伦

　　
　　    安信证券首席经济学家高善文在昨天发布了“牛市下半场”理论的进一步解读，“其支持因素是信贷政策转为放松和资本流入的放大，时间长度也许在两到三年的时间。”

　　
　　    高善文认为，随着通胀形势在中期内逐步稳定下来、经济增速持续回落和出口部门压力的进一步显现和扩散，“下半场”的行情也将逐步展开。而银河证券引用一“大牌”基金公司人士的说法表示：“我们今年确定的策略就是抢反弹。”

　　
　　定价权易主

　　
　　    从今年开始，一个全新的因素开始对A股市场产生深远影响：A股正进入真正的全流通时代。在此背景下，原本由机构投资者主导和定价的A股市场，将成为上市公司大股东与机构投资者共同主导，对比而言，作为实业投资者的大股东具备更强的主导力。

　　
　　    在以往的市场上，机构投资者只有做多才能获利，他们本质上倾向于高估公司内在价值。由于机构投资者具备雄厚的资金实力，在其与中小散户的博弈格局中，中小散户无疑处于下风。

　　
　　    而如今，实业投资者与机构投资者通过博弈来决定股价的时代已经到来。实业投资者拥有“双向操作”的便利，他们既可以做多，也可以做空：如果看好公司发展前景，而且公司估值也相对合理，即可耐心持有，实业投资者比追求短期回报的机构投资者持股更有耐心。倘若股价低于其心理价位，实业投资者还可积极回购；但另一方面，如果他们认为市场高估了公司内在价值，即可果断退出，其资金可能继续留在市场上，寻求更有潜力的低估公司，但可能性更大的还是从事他们擅长的实业投资。

　　
　　    在新的博弈格局下，股票的定价更趋于合理。从中长期而言，大股东拥有更强的定价权。他们拥有主导权之后，其实业投资的视角和理念必将渗透于证券市场，从而改变过去注重“讲故事，推模型”的定价思路，使得证券市场的定价理念逐步向实业投资靠拢。

　　
　　反弹高度4200

　　
　　    “我们公司今年确定的策略就是抢反弹。”在银河证券的策略报告中，引用了一位来自“大牌”基金公司人士的话。该人士认为，反弹的高度是4200点，底就不知道在哪里了，“不过我们在3900点加仓了。”另一位私募基金经理表示，不到3500点不会想抢反弹的事情。

　　
　　    而就在刚过去的这一周里，3516点确实如期来临。国泰君安认为，制造这轮反弹行情的资金有大部分就是来自在3500-3900点抄底入市的机构资金。他们尤其担心的是上市公司的一季度业绩有可能出现不如预期的趋势，如出现各大研究机构纷纷下调公司评级，也会对估值体系形成一定的冲击。

　　
　　    国泰君安认为，从短期来看，上证指数在3500点后反弹，连续三天在低位放量收阳线，市场短期底部特征明显。特别是政策面上的支持和技术面的超跌有望形成合力，在反复震荡夯实底部后,后市有望进一步反弹，但由于后期面临众多不确定性，反弹空间有限，市场首先会回归4200-4500点的合理估值区，然后会根据宏观情况和企业利润变化而波动。

　　
　　投资策略

　　两手抓反弹：“防御、主题”

　　
　　    早报记者忻尚伦

　　
　　    对反弹行情的把握，东海证券认为要把握三点操作策略。

　　
　　    首先不要恐慌杀跌。经过近期的大幅调整，大多数投资者损失较大，如果因为极度看空市场盲目杀跌，代价是惨重，因此，建议有一定空仓的投资者不必急于杀跌。

　　
　　    其次，反弹中保留一定仓位。控制仓位是为了应对市场的不确定和由此产生的波动，给投资者以机动性和灵活性，这是2008年强调的操作方式。如果周末能出现政策面的利好消息而出现反弹行情时，投资者仍应坚持这一操作方式。

　　
　　    最后要坚持“止盈”观念。2008年的反弹行情持续的时间和空间不能和2007年相比，投资者需要转变投资思路，在整体市场和相应个股估值过高面临调整时，及时获利回吐，保证胜利果实。在选股上，国泰君安建议可以遵循两条主线：

　　
　　    一是具备高安全边际的低估值、防御性品种。

　　    二是局部热点活跃下的主题投资机会。看好的行业有农业、医药、信息技术；可重点关注公司包括新农开发、丰乐种业、南宁糖业、恒瑞医药、海正药业、科华生物、长电科技、中兴通讯、渝三峡、鞍钢股份。

　　
　　    世纪证券认为，重仓的投资者可以趁反弹逐步降低仓位；激进型的轻仓投资者可在控制仓位前提下谨慎逢低介入参与反弹，品种方面可重点关注超跌的抗通胀的蓝筹板块，如煤炭、化工、银行、建筑建材、造纸、钢铁等行业。短线上可继续关注工商银行、建设银行、招商银行、中煤能源、中国中铁、八一钢铁等。