【提要】受个股走势分化和周末情结等因素影响，周五深沪大盘继续维持横盘整理的态势，两市股指双双以带上下影线的小阴线报收，成交约1413.87亿，成交量较前几个交易日明显萎缩。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以3637.64点开盘后基本围绕5日和10日均线展开窄幅震荡，尽管午盘一度跌破3600点关口，但尾市再度收复，最终报收3624.23点。深成指相应呈现缩量整理的态势，整体运行较为平稳。

  ＝＝本文精彩导读＝＝

    (一)大势分析
   
    1、耐心等待即买即涨的机会出现

    2、 期待基金游资齐心协力共同做多

    3、蓄势突破 前期领涨板块或卷土重来     


    (二)盘面热点聚焦   

    4、资金流向与热点板块前瞻(05/16)

    如果救灾概念退潮 哪些板块将成热点

    耐心等待即买即涨的机会出现

　一、大势研判：短期强势震荡格局之后将展开进一步上涨。

　　1、明日预测：先跌后涨震荡上攻。

　　2、①股指波动范围：3600-3700点;

　　②运行方式：强势震荡。

　　③大势关注焦点：第一，超级大盘股出现了出动回撤、蓄势整理的走势，下周初应该是有一个爆发的过程，这期间市场各个板块呼应程度值得关注。其次，灾后重建热点就其整体性来看，后市或将面临一个分化的走势，具备实质性利好的公司有望持续走高，这对于大盘的影响几何，需要进一步观察。第三，交通银行超级大非减持并没有对股指产生多少负面影响，后市有望进一步弱化，甚至不排除缓慢上涨的可能性，那么对于金融股、权重板块都是极大的鼓舞。

　　3、短、中线趋势：市场在经过了连续两天的主动回调整理，已经是为下周的进一步上涨积累了强大的做多动能。短期市场在5日均线之间的强势震荡，个股迎来黄金轮炒阶段。

　　二、主力动向剖析：高度关注。

　　1 、多头主力动向：大资金在持续逢低买进，默默吸纳的过程完成之后，后市将有望展开做多的新升浪。尤其是以券商股、医药股、农业股、机构重仓股等为主的多头主力，将是重点的轮动上涨对象。

　　2、空头主力动向：周五受到超级大非解禁影响，交通银行出现了低开震荡的走势，如果在短时间不能重新崛起，将成为空头重点打击的目标。此外，一些概念性、没有实质性业绩的热点也将出现冲高回落的走势。

　　三、操作策略：由于市场出现连续飙升的概率目前来看并不是特别大，因此盘面上总会给出逢低吸纳的机会，投资者在操作上，并不需要急于追高，耐心等待便宜筹码的出现，最好的买点或许就出现在下周初，即买即涨的时刻有望随时出现。(北京首放)

    期待基金游资齐心协力共同做多

　　昨日尾市的下跌，给市场带来来的一定的恐慌，导致了今天沪指出现了下跌，甚至在下午还出现了短暂的跳水，技术上看，沪指已经跌破了10日均线，并且具有一定的压制作用，但3600点以及5天均线具有支撑，最终收出一个长下影线的小阴线，说明多空力量均衡，但是成交量的萎缩在很大程度上表明多方在目前并没有采取激进的操作策略，沪市金额只有900亿元附近，较前期出现了较大幅度的下降，因此，我们认为，近两天的震荡属于正常的技术性整理，是为了以后更好的上攻，在结束调整之后，沪指将继续向上拓展空间。本栏自4月22日连续点评牛股黑马，马钢股份大涨超过40%，上周点评的深高速表现强势。

　　焦点一：多重因素影响，多方面临较大压力。

　　整体来看，股指目前运行处在上有压力下有支撑的区间中，虽然农业、医药、水泥等前期活跃，激发了投资者的热情，但是由于高企的CPI数据以及地震等大环境下，以及紧缩政策继续，银行股限售股抛售等市场因素等，投资者对整个市场的环境仍然具有怀疑和担忧的心理，所以，市场显示出了一定的压力，在3700点上方多方力量明显不足，虽然部分核心蓝筹如银行股、地产股消化压力后有了一定的企稳迹象，有望对市场构成积极支撑，但是并没有大规模的增量资金进场，而这部分蓝筹股不能启动，不能上扬的状态下，多方仍将面临一定的压力。不过从技术上看，多方还具有一定的优势，已经站稳了五周均线，本周突破了十周均线，也就是说，在短期内，多空仍将进行激烈的争夺。

　　焦点二：个股行情活跃，短线机会愈见明显。

　　从沪指受阻于3800点之后，沪指已经调整了10个交易日，向上屡屡受到抛售压力，但是个股行情非常活跃，如水泥，医药、化工等，蓝筹股中的钢铁、地产也有所表现，但是始终没有一个能够持续走强的板块，能够推动指数的上扬，所以，在盘面上看，个股的短线运作非常盛行，不少个股虽然前期出现了上扬，但持续性都不高，而且波动空间较大，上下幅度较大。如今日房地产板块全面下跌，是由于紧缩政策的影响是长期的，导致了地产企业资金链持续吃紧，企业经营有压力加大，导致短线追涨的资金被套，所以，我们认为，在近期投资者一定要采取短线思维，规避大幅震荡带来的风险。

　　焦点三：游资基金何时配合，决定市场方向选择。

　　由于周初游资大举参与的灾后重建概念股出现整体回落，而与此同时，银行、地产等蓝筹股板块，则受到各方面的因素，也没有什么太好的表现，也就是说，在医药、水泥等灾后重建的热点之后，市场短线缺乏激发人气的板块，追涨操作很容易短线套牢，而我们知道，短线题材的资金是属于市场中的游击性资金，而蓝筹股板块则属于基金等机构资金的运作目标，从历史上分析，只有这两股资金共同做多，才能推动市场走强，才能决定市场的最终方向。(北京首放)

    本币升值预期扭转带来的影响

    提要：从目前的汇率走势来看，人民币对美元单向升值的预期正在扭转，应该说这和目前国内外的经济情况有密切关联的。而这种预期的改变，对资本流动格局、金融市场的供求关系都有深远影响。

　　本月14日，境外NDF(无本金不可交割远期)市场一个月人民币对美元远期报价一度低于现货市场的价格，这是自2006年初以来的首次。这意味着市场认为人民币可能在1个月之内贬值，显示出近期人民币升值预期开始发生转变。而正如温总理所定义的08年是经济最困难一年，按照普遍经济规律，经济增长状况对应本币价值。那么至少08年人民币升值潜力已经不大，反而在内外因素的作用下，有一定的回调压力。

　　我们认为，这种本币升值预期扭转对国内外的资本流动和金融市场格局必然都将产生深远影响。

　　一、扭转升值预期的原因

　　实际上，这种本币升值预期的扭转一是来自于宏观经济基本面的因素，其中尤其包括出口贸易增速减缓和顺差增长回落，国内宏观经济形势出现不明朗的前景，以及美元超跌后的反弹等等。

　　社科院金融研究所胡志浩博士就认为，市场对于人民币汇率升值的预期出现变化是正常的，因为目前国内宏观经济运行的风险有所增加，同时人民币长期升值之后对出口部门产生的负面效应也开始释放，市场短期内出现逆转预期是可以理解的。

　　站在外部因素来看，考虑到美国降息预期在减弱，美元触底反弹的预期也反向压缩了本币升值的空间。

　　纵观日本等经济大国的本币升值历程，其升值往往是随着国内外经济情况一波三折，尤其升值压力明显受制于其国内经济增长、产业结构调整和贸易顺差等因素的影响。而目前我国很可能也需要一个阶段的平缓期来应对升值造成的各类新局面，需要一段时间来完成产业结构调整以适应新的外汇市场格局。

　　从这个意义上来看，本币改变对美元大幅升值的格局是自然而然的事，也是必要和利于本国经济平稳增长的。

　　二、升值预期扭转造成的影响

　　从2006年开始，本币升值就始终是驱动股市行情发展的主因素，流动性泛滥和资产重估行情成为上一轮大牛市发展的主要驱动力。那么同样道理，本币升值预期的扭转，对金融市场也将带来相应的影响。

　　1、减缓境外游资的内流压力

　　国内大量的顺差和外汇储备，除部分来自于正常的外贸顺差外，近年来更多是受到境外游资入境所致。而这种游资的流入，明显是受到本币升值带来的套利空间驱动，这种流动性极强的游资也正是国内流动性泛滥的主要因素之一。

　　从目前来看，央行依然将流动性问题当做是其调控的主要目标之一。但我们认为，一旦本币升值的预期减缓，那么内外部不平衡导致的流动性问题是有望得到适当缓解的，央行的调控压力可以得到放松。再加上物价因素得到控制，宏观调控的格局不排除在08年下半年存在一定变数。

　　2、金融地产长期重估动力衰竭

　　金融、地产的重估从根本上来说，就是受到本币升值背景下，流动性泛滥驱使导致的资产重估过程。其实质一是金融资产的对外升值，二则是货币供求增加改变供求后，实体资产的自然增值。

　　而一旦资金泛滥的格局改变，那么资金供求关系的重新调整，很可能改变金融资产长期升值的过程，反而促使其回归合理价值。尤其是近年来国内不断攀升的地产价格。

　　三、资本格局重构

　　目前国内金融市场的供求关系平衡不可避免是建立在流动性过剩的背景下，是资金流入后形成的阶段性平衡格局。尤其对于中长期股市来说，外围的资金供应很大程度上是受益于资金内流的因素。

　　更值得注意的是相应的金融政策也正是建立在这样静态平衡的基础上，一旦这一基础出现问题，那么金融市场的供求结局也必然会随之出现调整，调整力度则几乎取决于国家对资本流动的管制力度和实际效果。从这个角度来看，金融政策应给升值预期转变带来的资本流动预留足够空间。具体对股市而言，对大小非的抛售应给予一个长期应对措施，保护股票市场在外围可能进一步紧缩的压力下，不至于出现较大幅度的非理性波动。(广州万隆)

不至于出现较大幅度的非理性波动

耐心等待机会出现

耐心等待机会出现